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和讯特约
本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于126.54点，较上周下跌了0.10点，全周共成交了19.59亿元，较上周略有放大。上交所企债市场持续下行，周五上证企债指数收于143.18点，较上周下跌了0.46点，全周共成交39.03亿元。从走势图上来看，近阶段国债市场和企债市场上涨乏力，逐渐步入了调整期。
[热点]基本面上，国家统计局最新公布的数据显示，前三季度居民消费价格同比上涨2.9%，9月份居民消费价格同比上涨3.6%;工业品出厂价格同比上涨5.5%，9月份工业品出厂价格同比上涨4.3%。可以看出，目前我国宏观经济存在着较大的通胀压力，且未来CPI和PPI有进一步走高的可能。不过，随着今年初宏观经济政策滞后效应的显现，预计最快在明年二季度CPI和PPI将出现向下的拐点。
政策面上，本周二晚间中国人民银行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。央行本次加息的主要目的是防通胀。从对债市的影响来看，本次加息的幅度不大，一年期存款利率仅提高了25个基点，对债市短期的走势将产生不利的影响，但影响有限。从中长期来看，目前我们尚难得出央行调控政策将转向的结论，债市的牛市根基尚未发生根本性的改变。但是如果未来我国经济继续存在较大的通胀压力，本次加息或许只是一个开始，届时债市将面临较大的调整压力。
资金面上，本周公开市场转为净回笼资金610亿元，同时受加息影响，央票利率如期上调。不过银行间市场债券质押式回购7天品种利率并未出现大幅上扬，仍然维持在1.9%左右，显示出市场资金面仍然充裕，这对债市形成有利的支撑。
总体来看，受CPI走高及加息因素影响，中短期内债市将步入调整期，上涨乏力，但目前债市尚不可能发生牛熊转换。从长期来看，或许本轮债市的牛市行情将在2011年下半年终结，建议投资者以保守操作为主。值得关注的是，本次加息将对银行股产生正面影响，相关的银行类转债将进一步走强。建议投资者在转债市场回调时重点关注中行(601988,股吧)转债和工行(601398,股吧)转债。(本文作者为许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行)
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