许一览：加息对债市影响有限 重点关注银行类转债-债券频道-金鱼财经网

和讯债券消息 本周二晚间，中国人民银行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。本次加息的时间在意料之中，但加息的方式却出乎意料。

从目前国内外的宏观经济形势来看，我国九月份的CPI指数或将进一步走高，未来存在着通胀的预期；而人民币将继续升值，国外热钱将加速流入我国，进一步提高货币供应量。因此，目前央行加息的时机比较成熟，也在市场的意料之中。但是，受人民币不断升值的影响，并出于防止国内经济衰退的目的，此前市场预计央行将采取不对称加息的方式，即只提高存款利率，并保持贷款利率不变。因此，存贷款利率的双双上升在市场意料之外。

从对债市的影响来看，本次加息的幅度不大，一年期存款利率仅提高了25个基点，对债市短期的走势将产生不利的影响，但影响有限。从中长期来看，目前我们尚难得出央行调控政策将转向的结论，债市的牛市根基尚未发生根本性的改变。但是如果未来我国经济继续存在较大的通胀压力，本次加息或许只是一个开始，届时债市将面临较大的调整压力。

值得关注的是，本次加息将对银行股产生正面影响，相关的银行类转债将进一步走强。尽管从表面上看，五年期存款利率的涨幅是60个基点，而贷款的涨幅是20个基点，长期存款的加息幅度大于长期贷款。但是，加息对银行的影响要从银行的资产负债结构进行分析。目前，我国商业银行活期存款基本占到总存款规模的一半，五年期定期存款的比例一般不超过总存款的5％，而本次活期存款并没有加息，短期贷款加息的幅度更是大于短期存款。这样，受银行资产负债结构的影响，加息有利于银行利润的增长，将促使银行股进一步上扬，而相关的转债品种也会受益。建议投资者在转债市场回调时重点关注中行(601988,股吧)转债和工行(601398,股吧)转债。（本文作者为许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）