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和讯特约
本周是国庆前的最后一周，上交所国债市场高位整理，周四上证国债指数收于126.68点，较上周上涨了0.08点，全周共成交了14.45亿元。上交所企债市场缓步上扬，周四上证企债指数收于143.87点，较上周上涨了0.16点，全周共成交18.13亿元。从走势图上来看，节前国债市场和企债市场走势较为平稳，以高位整理行情为主，上涨乏力。同时，可转债市场随着股市的回调也展开了整理。
[热点]消息面上，中国人民银行货币政策委员会2010年第三季度例会强调，下一阶段，要按照党中央、国务院的统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性。对此，市场分析人士表示，我国经济二次探底可能性小，年内CPI也将冲高回落，央行货币政策不可能发生大的变化。
资金面上，本周公开市场没有资金到期，央行大幅缩减央票发行规模，通过公开市场净回笼资金160亿元。至此，央行在9月份内累计净投放资金量高达3300亿元，创下半年公开市场单月净投放的新高。从银行间市场的利率走势情况看，债券质押式回购利率节前一路走高，7天品种利率曾一度超过了3％，较前期的1.8％上涨了120个BP。这显示出节前市场资金面略显结构性紧张，但根据惯例节后市场资金面将再现宽裕，预计节后央行将使市场资金面继续保持适度宽裕的局面。
总体来看，近期资金面受国庆长假因素影响略显趋紧，市场利率大幅飚升，但市场资金面适度宽裕的局面尚未发生逆转，债市的牛市根基未变。预计节后央行或将有一次小幅加息，这对债市会产生负面影响，但冲击有限，值得投资者关注。从中长期来看，未来央行调控政策转向的可能不大，债市的牛市行情将延续下去。但目前债市已经处于高位，机构投资者对债券的需求也略有下降，未来债市上涨的空间有限，风险大于机遇。建议投资者以保守操作为主，在可转债调整充分时进行战略性建仓。（本文作者为许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）
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