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基本结论：
多重因素导致资金面紧张。上周末统计局提前公布数据引发市场猜测，公布的数据中CPI 表现不佳也引起市场加息与否的争议，再加上双节在即，各商业银行准备库存现金以应付节假日消费取现，汇金及进出口银行债密集发行等多重因素作用下，本周银行间市场资金面又现紧张情形。从SHIBOR走势来看，本周各短期利率均有不同程度上扬，但均未达到月初的情形；质押式回购利率表现亦同，昨日隔夜回购平均利率R01D为1.689%，7天及1个月期限回购利率均值为2.025%及3.275%，均大幅超过各自7 至8 月的平均水平。
[热点]央行净回笼调控通胀预期。央行本周公开市场操作净回笼资金380 亿。分项来看，本周二（9月14日），央行发行一年期央票890亿元，利率继续持平2.0929%，发行量创4月27日750 亿以来新高；今日（9月16日）发行3月期央票140 亿，发行利率仍为1.5704%，同时进行200亿元正回购，中标利率1.57%；由于本周到期量850 亿元，综合计算，央行本周净回笼资金380 亿。
由于上周末刚公布的CPI数据超预期为3.5%，央行本周操作有回收流动性，预防通胀预期形成之意。利率倒挂，央行调控手段受限。从利率来看，9月13日银行间一年期央行票据收益率为2.1525%，9月15日三个月期央行票据收益率为1.953%，均处于倒挂状态，倒利差分别为5.96及38.26个bp。一年期倒利差尚未对央票发行产生太大影响，不过，三月期央票一、二级市场利率长期倒挂极大限制了央行制定货币政策的灵活性，近8 周以来，3 月期央票发行量均不足200 亿，遇到如上周2740 亿元到期量情形时，央行只得以一年及三年期央票发行为主。不过由于目前经济虽有好转，但仍嫌脆弱，央行短期内不会上浮三月期央票发行利率，以免引起市场不必要的恐慌。
资本市场受资金面影响大幅回落。本周以来，受资金面紧张影响，债市指数开始回落，收益率上升，中债综合指数已由上周最高时的136.7404 逐渐下降至昨日的136.5171，回到8 月中旬的水平；上证指数也在再次冲上2700 后受期指交割、银行补充资本金、双节临近等因素回落，近三日下跌足100 点。
本周央行资金净回笼无疑是给资本市场雪上加霜。不过，由于8 月份数据表明价格见顶而经济反弹，料A 股市场仍可扭转颓势，逐步上升。而对于债市而言，世界经济环境高度不确定性将可使债市行情延续到明年上半年。
近日来人民币大幅升值值得注意。本周最值得注意的事情发生在外汇市场。受当地时间15、16 日美国国会就人民币汇率问题举行听证会，或将中国列为汇率操纵国采取报复性关税影响，人民币对美元大幅升值，连创新高。今日人民币对美元中间价升破6.72 关口为6.7181，9 月以来升值945 个基点。对于央行而言，如此迅速地升值似乎有违渐进式的初衷，但考虑到人民币对美元8 月份的贬值，9 月以来的大幅升值仍可视为兑现双向波动的承诺。人民币升值将减少外汇占款，减轻央行的对冲压力，缓解国内通胀形势，但若持续大幅升值，恐实体经济将受到影响，值得密切关注。
银行间同业拆放利率
央行公开操作示意图
综合指数
中间价
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