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和讯特约
周二（8月24日），央行公开市场操作共发行1年期央票240亿，发行利率连续第十一次持平2.0929%；周四（8月26日），央行发行3月期央票170亿，利率持平1.5704%；3年期央票800亿，利率继续维持在2.65%；此外，央行进行正回购操作回笼资金300亿元，中标利率保持在1.57%。因本周公开市场到期资金量为600亿，综合计算，本周央行公开市场操作净回笼资金910亿。
三季度央行公开市场操作示意图
[热点]从利率来看，根据8月25日中债-央行票据收益率曲线，3月期央票到期收益率1.7388%，倒利差16.8个基点，但由于发行量较小，利率上浮压力不大；1年期央票到期收益率2.1119%，比发行利率高出1.9个基点，利差不大，发行利率仍可继续保持稳定；3年期央票收益率2.6665%，比发行利率高1.65个基点，倒利差较小，发行量高顺理成章。从倒利差来看，3月期央票吸引力不足，发行量较小，央行回收流动性多依靠3年期央票，虽基本属于平价发行，但货币政策灵活性受到了抑制。
从资金面来看，7月20日以来央行共净回笼资金2840亿，使得市场资金面紧张情绪略有抬头，短期拆借利率脱离平稳运行状态，有不同程度上扬。其中，隔夜拆借利率SHIBOR O/N较上周同期上涨11.1个基点，SHIBOR 1W上涨9个基点，SHIBOR 2W上涨最多为19个基点。
银行拆借利率的上涨表明市场资金面紧张的情绪有所抬头，但似乎仍没有波及到资本市场。本周上证指数震荡下行，但趋势依然向上；而受银信合作业务转入表内受到严格控制影响，资金涌入债券市场，中债综合指数继续上扬。由于下半年宏观经济的不确定性，市场避险情绪比较重，这也是债券市场持续走高的原因之一。
根据商务部公布的价格监测数据，8月份第三周食用农产品(000061,股吧)价格指数127.72，较上周增加0.6个百分点，农产品价格继续上升；从统计局8月24日公布的8月11-20日50个城市主要食品平均价格变动情况来看，除豆角外，其余农产品价格增长均属温和，通胀形势有了较大缓解。
由于行将月末，预计央行为避免银行在结算期前加大放大力度，将适当收紧银行间流动性，这也是此次公开市场操作加大回笼力度的原因所在。从中期来看，维持市场流动性适度宽松，使得经济可以较平稳度过转型期，仍是央行操作货币政策的主要目的所在。
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