和讯特约
本周二(8月10日),央行公开市场操作共发行1年期央票330亿,发行利率连续第九次持平2.0929%;周四(8月12日),3月期央票停发,央行改而发行3年期央票860亿,利率仍为2.65%,延续了自4月8日以来3年期央票隔周发行的节奏;同一天,央行进行正回购操作回笼资金400亿元,中标利率维持在1.57%。因本周公开市场到期资金量为920亿,综合计算,本周央行公开市场操作连续第四周净回笼,回笼资金量670亿元,较上周增加650亿。
此次央行加大资金回笼力度,应是对本周出炉的宏观数据的正常反应。本周公布的数据表明,受自然灾害造成农业减产及房地产调控推动租金上升等因素推动,7月份CPI创21个月以来的新高,突破央行加息参考线,来到3.3%的高位。央行加大回笼力度,启动较大规模三年期央票深锁流动性应属市场预期之中的事情。
值得注意的是,此次公布的主要价格数据中,除CPI上涨外,PPI与原燃动购进价格指数均有明显回落,工业生产领域并未受到价格加速上涨的冲击,没有形成通胀预期,也意味着当自然灾害等短期因素过去后,CPI将重回3%以下。因此,中汇银认为,央行或仍通过加大公开市场货币回笼力度的方式进行流动性管理,三季度内预计不会再度启用存款准备金率及利息率工具。此外,多项关键数据表明的宏观经济下滑状态也不支持央行进一步收紧货币政策。维持目前适度宽松的水平仍是货币调控的最佳选择。
从市场利率变化来看,央行于本周的操作并未对市场中流动性产生太大影响,各大期限的Shibor关键利率仍处于平稳运行之中。值得注意的是,Shibor 3M利率有持续走高的迹象,代表银行对3个月后市场资金面的判断微从紧。从隔夜拆借利率Shibor O/N来看,7月15日农行(601288)成功上市后一直围绕着1.458小幅度震荡,几乎不变,体现市场资金面较为宽松。
对于债市而言,宽松的资金面也在各中债指数中得到体现。由于预期央行将维持目前市场上的流动性状态,目前银行表内外业务均受到较大的限制,兼且在经济减速情况下,股市可能不会有太大起色,市场上较为充裕的资金或将进入债市。预计债市将在三季度迎来又一拨小牛市。
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