许一览：上涨略显乏力 牛皮格局明显-债券频道-金鱼财经网

和讯特约

受近期股市大幅反弹影响，本周上交所国债市场高位整理、上涨乏力；上交所企债市场同样也走出了高位整理行情。预计短期内债市将呈现牛皮整理格局。

资金面上，本周到期资金为860亿元，央行通过公开市场操作净回笼规模达840亿元，较上周略增。本周为九周来央行的第二次净回笼，此前央行通过公开市场操作连续八周累计向市场净投放资金达9370亿元。考虑到目前市场资金面较为充裕，具有代表性的银行间市场7天质押式回购品种利率已经下行至1.7％左右，预计未来几周央行仍将通过公开市场操作继续小幅净回笼资金，以防市场资金面过度宽裕。从央票的收益率情况来看，1年期央票的收益率已经连续第七周持平于2.0929%，显示出未来央行加息的可能不大。市场分析人士认为，下半年央行的货币政策较为平稳，市场资金面适度宽裕，债市的牛市根基很难发生根本性的改变。

从一级市场新券发行的情况来看，中长期品种仍然受到投资者的追捧。本周二进出口银行招标发行了3年期固息金融债，受到了市场投资者的追捧，获得2.83倍认购，最终中标利率为2.70%，略低于二级市场收益率水平。同时，从本周财政部招标发行的30年期国债情况来看，中标利率为3.96%，超额认购倍数为1.91倍，基本符合市场此前预期。这进一步显示出，目前机构投资者的资金面仍然充裕，且缺乏投资品种，因此债券仍然是机构投资者投资组合的重要组成部分，市场对债券的需求仍然旺盛，这将支持目前债市的高位行情。

总体来看，年内宏观经济基本面不会发生大的改变，市场资金面仍然适度宽裕，加息的可能不大，债市的牛市根基尚未发生根本性的逆转。不过，债市的短期走势将受股市走强的影响，如果股市的反弹能够延续下去，债市将维持牛皮整理格局，且有一定的调整压力。在操作策略上，建议投资者可关注百元附近的可转债以及调整中超跌的信用债。（本文作者为许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）

作者观点不代表和讯网立场