海通证券：股市债市封基 四年盘点收益-债券频道-金鱼财经网

和讯特约

债券市场周四缩量微挫，上证国债指数收盘报126.06点，比上日微跌0.02％，全天市场成交2.72亿元，同比显著减少。 从市场表现情况看，沪市37家上市国债约四成当天有成交，下跌的有8家，上涨和持平的各有4家，多数券种涨跌幅轻微。市场交易主要集中于2000-2003年发行的5家券种，约占全天国债总成交额的九成。

近期股市表现颇为火爆，指数低位反弹已经超过10％，不少个股涨幅超过20％，相形之下上半年表现出色的债市却出现了缩量调整，股市债市“跷跷板”效应明显。

数据显示，近5年来上证国债指数从106点左右上涨至126点，累计涨幅近18％，按时间复利计算年涨幅约为3.5％，这是计算了利息收入的涨幅，而这5年来1年期存款利率平均水平在3％左右。显然，从较长周期看，国债指数年均涨幅高于存款利率。同期上证综指从1000点左右上涨至逾2600点，累计涨幅约160％，按时间复利计算年涨幅约为21％。可见尽管股市在这五年里大起大落，但在一个相对较长的时间周期里，股市收益还是比较可观的。

笔者认为，债券和股票是资产配置的两个组成部分，具有不同的风险收益特征。前者具有每年稳定的利息收入和到期还本的保证，除非发生不能偿还的情况，一般持有到期不存在亏损的可能；后者分红回报不确定，也不会偿还本金，但可以分享企业成长，以更高的价格出售给后来者，也就是获取资本利得，但市场的波动性往往会导致阶段性的资本“利损”。作为投资者而言，应该根据自身的风险承受能力合理配置股票和债券资产。

除了股票和债券以外，封闭式基金也是较好的投资标的。数据显示，2005年7月以来，上证基金指数从不到800点上涨到4200多点，累计涨幅约430％，按时间复利计算年涨幅约为40％，远远将股市和债市的涨幅甩在身后。封闭式基金大涨的原因，除了基金本身净值的增长外，这5年里基金价格相对基金净值的折价率从原来近50％缩小到目前不到20％，也是一个重要因素。当然，未来封闭式基金难以出现过去5年如此巨大的涨幅，但总体看仍不失为值得投资者关注的投资品种。每月有固定收入的投资者也可采取定期定额投资并长期持有的方式，同时保有部分现金以备市场波动时高抛低吸。

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