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本周利率产品的发行依旧紧锣密鼓，一级市场发行的加大将逐渐消耗债市的做多情绪，本周收益率曲线中端受到的一级市场压力相对较大。
本周有280亿30年期国债发行。虽然从估值来看，当前超长期限利率债对保险公司的吸引力较为一般，但是从8、9月保险公司（保费-赔付-营业费用）指标和保险机构银行存款的季节性趋势看，本周30年期国债的发行将继续得到保险等投资户的追捧。虽然超长期限国债发行对二级市场收益率的实质影响相对较小，但交易户还是可以考虑利用30年国债发行的市场氛围，适度减持长期利率债。（中证网）
[热点]与信贷类理财产品的收益率相比，货币、债券类产品要拉高产品绝对收益率的水平面，城投债还是具有一定的优势，预计未来银行的需求可能比较强，我们对近期城投债二级市场的投资机会还是比较乐观。而在供给方面，尽管不少投资者开始担心城投债的发行是不是代表地方融资平台融资问题放松的可能，但我们认为放松的前提还是在于融资平台清理的初步完成，如三季度加速清理地方融资平台问题，然后考虑放开部分财政状况较好的省份和城市，当前的发行不能代表短期供给会大幅上升。（中证网）
我们认为，短期股市上涨可视作估值修复行情，但由于缺乏持续热点，暂不宜高估反弹高度。另外，转债市场短期供不应求状况再现，但难以持续，供给冲击风险仍需提防。基于上述判断，我们有理由相信，投资者仍应在有安全边际的前提下博弈股市反弹和中长期机会。反过来，在缺乏安全边际的情况下过度追涨仍存在股价和供给冲击风险。老券纷纷接近风险区域，不建议投资者追涨，继续上涨过程中仓位较重者可考虑逢高兑现。
上周市场在股票市场大幅反弹，资金风险偏好情绪走高的局面下，二级市场各利率产品收益率上行。我们预计本周债券市场收益率继续上行的概率较大，但上行的幅度会相对有限。主要原因是，一方面，在宏观经济数据切实下滑的情况下，市场预期央行放松信贷政策的概率较大，这对债券市场资金面构成压力，从而使得收益率上行的概率较大。另一方面，股票市场短期内有调整要求，使得债市收益率上行的幅度会受到一定的限制。建议投资者把握反弹机会，逢高减持。
6月份工业增加值和CPI环比增速震荡下行，这一下降趋势预计将在3季度得到延续；货币市场资金价格显著回落，资金面总体呈偏宽松状态，基本面和资金面仍利多。但是，在经历年初以来的持续上涨行情后，信用债估值已偏高：在利率品种收益率偏低的情况下，中短期票据信用价差较历史均值水平已低30BP左右，企业债信用价差则基本处于历史均值水平附近。因此，我们预计信用债收益率近期以震荡为主，上下空间均不大，不建议继续追涨买入信用债，但认为信用债仍具备持有价值。
上周在股市大幅反攻和银行间信用产品独立上涨的背景下，交易所信用产品进入休整状态。除股债“跷跷板”因素以外，交易所债市本身估值优势不足构成更为重要和长期的制约因素。目前交易所各代表性券种的可比收益率已基本达到2009年2季度的“地板价”水平，交易所债市已处在“泡沫化”的边缘。
在此市场背景下，我们认为目前交易所债市的交易性价值已总体匮乏，操作策略上继续前期以短期防守兼顾中期持有的策略观点，且推荐品种主要集中在新近重新开闸发行并在银行间受到过度抢购的城投债方面。（中证网）
