AD
7月20日，资金方面，隔夜回购加权利率收于1.4790%，虽然较前一日略有上升，但是最低利率在1.40%；7天回购加权利率在1.8091%，下降5BP。
现券方面，虽然成交还算活跃，但是各期限品种收益率变动不大，显示出短期债券的下行空间基本到位。国债方面，4.89年的10附息国债17成交在2.56%附近，9.98年的10附息国债12成交在3.19%；金融债方面，4.79年的10进出01成交在3.0%，6.5年的10国开01成交在3.22%。央票成交主要集中在3年央票，2.99年的10央票60成交在2.64%附近。中票方面，4.83年的10首钢MTN1（AAA）成交在3.75%附近,6.77年的10中化MTN1（AAA）成交在4.60%附近。
[热点]当日1年期央票发行量450亿，较上周有所增加。增加原因，一方面可能是央行有意加强回笼，另一方面或是因为市场资金充裕，投资者需求增强。进出口银行5年期固息金融债中标利率2.95%，略低于二级水平，但是在预测区间内略高的位置，说明近期政策性银行发债的增加削弱了投资者的需求，一定程度上阻碍了收益率的下行。
虽然央行明确下半年执行宽松的货币政策，但是笔者认为，央行不会任由流动性过剩到如此程度，定会缓慢回笼货币，寻求一个平衡点。未来流动性会宽松，但不会泛滥，收益率下行趋势明显，但是动力略显不足。建议注意流动性风险，关注短期品种的交易机会，及时兑现利润。
