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财政部相关人士近日透露,7月初公布的第三季度国债发行计划中,明显提高了6个月期限的国债发行密度,意在增加明年一季度的国债到期量,届时也将增加明年一季度的国债发行量。
“我国有每季度国债的筹资规模不得超过发行规模的制度规定,但在时间安排上,主要集中在下半年,这和机构的投资时间偏好不匹配,因此从明年起,将在时间节奏上作出调整,提高上半年的发行规模,”相关人士表示。
[热点]增加短期国债
在7月初公布的三季度国债发行计划中,明年一季度到期的发行计划达到5期,显著高于往年。
在短期国债发行量增加的同时,下半年国债的发行任务也显得颇为沉重。“2009紧张的气氛还伴随着对经济的不确定性预期,不过今年（国债发行）的压力,主要来自于对时间安排的预期。”交易员告诉记者。7月15日公布的数据显示,2010年上半年我国财政收入达到4.3万亿,同比增长27.6%。
据了解,过去几年国债发行的主要特点是延长了发行期限,但在发行节奏上,则考虑不多。
一项不完全的统计数据显示,2004年我国国债发行的平均期限为4年左右,而到今年已经延长到了9.1年,其中1年期以上的记账式国债的平均期限就达到了11年,目前我国国债到期的平均期限已在7.7年。
从财政部公布的2010年国债余额情况表来看,我国2009年的国债余额为60237.68亿元,2010年末的国债余额限额是71208.35亿元,而2010年的中央财政赤字是8500亿。
余额净增加的1.1万亿规模,加上中央赤字规模同时抵消掉2010年到期的国债额度,就构成了今年的国债筹资水平,大概在2万亿左右。
而从截至今年上半年的数据来看,国债共发行了32次,筹资7859亿元,除去年内发行年内将到期的规模,国债净筹资7288亿元,完成了40%左右,这意味这60%的资金需求将集中在下半年。
据了解,下半年到期的国债规模在5000亿左右,而且还有3/4左右的2000亿地方债要发行,因此财政部的发行压力较大。
国债供大于需
虽然下半年国债的发行规模较大,上半年发行利率也上升了21个基点,但目前市场对下半年国债的发行利率上升的预期并不明显。
一家基金公司的债券交易员告诉记者,下半年国债利率的发行期限预期会在20个BP内上下波动,以向下波动的可能性居多。
据了解,目前机构普遍预期,下半年债市将是供略大于需的局面。
国泰君安发布的报告认为,从净发行量来说,国债上半年的发行量为1990亿元,下半年则为3500亿左右,加上1500多亿的地方债、3000多亿金融债以及5000亿左右的信用债供给,预期下半年债券的供给净额在1.3万亿。
而从债券需求上来说,国泰君安预期银行和保险机构下半年的债券需求资金规模将达到9000亿,加上基金、社保等机构的需求,总体债市需求资金则在1.1万亿附近,与债券供给形成供大于需的局面,支撑债券发行利率上升。
“下半年有一些较为短期的国债集中发行,而国债发行利率的市场化程度比较高,因此市场的溢价空间也比较大。”上述基金交易员认为。
不过也有交易员告诉记者,由于目前银信合作在信贷类等理财产品上受到限制,预期重启后,将转向债券类理财产品,这预期会成为下半年债市资金的一大不容忽视的需求主力,因此国债的发行利率上行空间不大。
