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和讯特约
上证国债指数创出新高后周四小幅回落，收盘报125.63点，比上日微挫0.02％，全天市场成交4.02亿元，同比有所萎缩。
从市场表现情况看，沪市37家上市国债逾半数当天有成交，逆市上涨的有6家，其中涨幅最大的是010619，全天少量成交，收高0.51％；下跌的有10家，其中010601亦少量成交，下挫1.08％；另有3家券种持平。市场交易主要集中于2000-2003年发行的6家券种，约占全天国债总成交额的九成。
[热点]汇改是近期热点话题，人民币汇率形成机制将发生变化，日波动幅度加大。人民币升值一般认为对股市形成利好，但是否利好债券市场存在不同看法。数据显示，2005年7月汇改以来，上证国债指数从106.67点上涨至125.63点，累计涨幅17.77％，按时间复利计算年涨幅为4.23％，这是计算了利息收入的涨幅，而这4年来1年期存款利率平均水平在3％左右。显然，从较长周期看，国债指数年均涨幅高于存款利率。
总体而言，国债和企业债前期涨幅较大，收益率已经显著回落。目前存续期在10年以上的长期国债收益率普遍只有3.5％，这属于历史较低水平，而目前人民币基准利率也接近历史最低水平，国债价格继续上涨的空间有限。企业债收益率仍高于近似期限的国债2-3个百分点，属于固定收益投资的较好品种，投资者可考虑在资产组合中保持一定比例。不过目前税后收益率最高的长虹债（126019）约5.5％，虽高于存款利率较多，但考虑其存续期还有5年出头，去年底以来累计涨幅约8％，应该考虑介入的时机问题。
另一方面，今年以来股票和基金普遍有20％的调整，此时逢低买入一些封闭式基金和分红回报较高的价值股是不错的选择。目前有部分上市公司（如宇通客车(600066,股吧)、工商银行(601398,股吧)等）每年收益保持增长、红利政策稳定，红利收益率高于同期存款利率，具有较大投资价值。
笔者认为，债券和股票是资产配置的两个组成部分，具有不同的风险收益特征。前者具有每年稳定的利息收入和到期还本的保证，除非发生不能偿还的情况，一般持有到期不存在亏损的可能；后者分红回报不确定，也不会偿还本金，但可以分享企业成长，以更高的价格出售给后来者，也就是获取资本利得，但市场的波动性往往会导致阶段性的资本“利损”。作为投资者而言，应该根据自身的风险承受能力合理配置股票和债券资产。
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