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本周仅两个交易日，上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于125.35点，与上周末持平，全周共成交了4.26亿元。上交所企债市场小幅下跌，周五上证企债指数收于141.12点，较上周下跌了0.07点，全周共成交6.47亿元。从走势图上来看，受市场资金面局部趋紧影响，近期国债市场和企债市场展开了整理行情，短期内或将延续整理格局。
[热点]资金面上，本周央行通过公开市场操作实现净投放1900亿元，再创春节以来资金净投放的新纪录。至此，央行已连续四周实现净投放。从利率情况看，1年期和3年期央票发行收益率双双持平。近期市场资金面局部趋紧，但并未发生根本性的逆转，央行连续净投放资金旨在平抑波动过大的市场利率，维护市场资金面的稳定。如果市场资金面适度宽裕的情况能够延续下去，债市未来仍有一定的上涨空间。
转债市场上，今天中行转债在上交所挂牌交易，该券以101元开盘后一路下行，最终收于99.92元，跌破了100元的发行价，全天共成交了69.19亿元。该券质地优良，安全性和流动性基本没有问题。但是考虑到目前该券转股价为3.88元/股,而正股中国银行(601988,股吧)的股价在3.49元左右，低于行权价格，该券的破发并未偶然。而且目前股市的走势较弱，在农行IPO后大盘有二次探底的可能，届时如果中国银行正股继续下行，该券的短期走势将不容乐观。不过，从中长期来看，在该券的存续期内股市出现牛市行情的几率较大，具有中长期投资价值。建议中小投资者短期可获利了结，待该券处于90-95元的合理估值区间时再度介入。
总体来看，随着债市前期的快速上涨，已经积聚了一定的风险，短期债市存在调整的压力。但中长期资金面适度宽裕的格局并未改变，中长期债市的走势仍然较为乐观，下半年企债市场仍然存在投资机会，可重点关注信用评级较高的公司债。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）
