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延续上周的走势，本周债市继续横盘整理，平淡无味且成交量也非常之少。从盘面上看，成交国债涨跌互现，期限特征不很明显。国债指数未来将考验20日均线的支撑，企业债指将观察短期能否再创新高。
本周是端午节后的第一个交易周，货币市场资金面依然呈现紧张的局面。由于节前各家机构融入的资金大多集中在节后的首日到期，资金融出方都表现谨慎。作为融出的主力，政策性银行的资金融出量也有所减少，基金和保险则有少量资金融出。
[热点]首先，从宏观经济面分析，端午节期间，消息面对债市影响呈偏中性。发改委预计上半年CPI涨势温和、5月用电量增速降至近半年低点、银行放贷继续受限、央行缩减央票规模并继续净投放资金等因素将提振债市，节后机构获利回吐，农行A股IPO招股、全球股市在中国端午节之际涨声一片、新债密集发行等因素则令债市承受一些压力。
债市的资金面紧张状况预计将在农行IPO结束之后才会有显著缓解。而从中长期来看，未来市场再回到之前资金面宽松状况的可能性已经非常小，年内债市预计将受到整体资金面偏紧的影响。
此外，伴随着近期农产品(000061,股吧)价格的上扬以及局部地区恶劣天气对于夏粮收获的负面影响，预计年内CPI自三季度高点向下回落的幅度也将十分有限。结合资金面及外部通胀环境分析，未来债市中长期的表现或难言乐观。
其次，从公司层面分析，在房地产新政出来后，市场对房地产公司债的信用风险问题再度关注起来。目前房地产股票已经领先房价做出了反应。最近，房地产公司债屡遭市场资金抛盘，由此引发投资者对房地产债信用风险的担忧。近日，沪深公司债指数继续平稳上行，涨幅收窄，盘中整体成交仍属于低迷状态，部分公司债，尤其是民营房地产公司债遭遇抛盘。如09富力债、09复地债等个券虽属于发行主体中资质较好的民营房地产公司，但由于资金紧张局面影响，加之房地产新政导致其中长期现金流预期下降，近期则由卖盘带动成交量放大。
以往资金链压力较大的一些房地产公司有其共同的特点：即现金比例低、短期负债比例高、存货比例高、融资渠道比较单一，为了完成全年的新开工计划，如果融资渠道受限、销售目标完不成，则资金链压力逐步体现。从这个角度来看，未来房地产企业的资金压力取决于持有的现金、融资能力、新开工情况等因素。而新开工情况一方面和公司的土地储备有关，另一方面也和去库存有关。去年去库存力度强的公司，在一季度市场销量明显回升的情况下，也必然加大新开工的力度，相反去库存力度低的公司在一季度的新开工压力小，现金损耗反而并不大。当前二线城市受影响小于一线城市，那些二三线城市业务比例较高的公司并不用特别担心。综合来看，市场更关注的还是那些2007年前土地储备比例高或由于补库存等因素主动加大开工，而现金储备不是很好、融资能力相对较差的民营上市公司。
虽然大部分房地产债发行人资产负债表的短期流动性仍维持良好，大面积发生信用风险的可能性较小。但是，在整体房地产行业风险不大的情况下，债券投资者仍需要从具体公司财务上分辨和关注部分潜在风险较大的房地产公司债，从而作出谨慎选择。
