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本周上交所国债市场稳步上涨，周五上证国债指数收于125.32点，较上周上涨了0.34点，全周共成交了24.39亿元，相比上周的25.65亿元略有萎缩。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于140.76点，较上周上涨了0.42点，全周共成交44.11亿元，成交量较上周有所放大。从走势图上来看，近期股市和债市的翘板效应明显，随着股市的持续下行，国债市场和企债市场稳步上涨，未来走势较为乐观。
[热点]央行公开市场操作上，本周3个月期央票参考收益率意外上升4.04个基点,3年期央票中标利率则下降两个基点,1年期央票参考收益率连续15周持平。市场分析人士表示，中短期央行将不会轻易动用加息手段收紧流动性，同时海外多家投行对我国的加息预期有所减弱。另外，50年期国债于本周起招标发行，这是50年期国债今年首度发行，也是我国第二次发行50年期国债，预计中标利率将偏低，机构投资者或成为主要的认购者。这种种迹象表明，目前市场资金面仍然充裕，在股市连续下挫的情况下，债市受到了避险资金的青睐。
操作策略上，投资者可以在二级市场上选择一些收益率较高的券种进行波段操作，如08江铜债近期走势较强。同时，投资者也可以通过一级市场认购新发行的券种，从历史情况来看，这些按面值100元发行的券在上市后都有不俗的表现，成交价大多超过了100元。投资者可以积极参与申购，并在上市后卖出获利。以10杉杉债为例，该券上市后一路上扬，目前市场价格已经超过了102元，年化收益率超过20％。对于中小投资者来说，这类券在发行时的收益率偏低，缺乏长期投资价值，但是中小投资者完全可以在一级市场申购了以后在二级市场上抛售给机构投资者，赚取差价。这其中的道理与打新股其实是相似的，中小投资者不可能长期持有一个市盈率高达50倍以上的股票，但是中签后获利了结是一个不错的选择。本周五中国石化(600028,股吧)有两个品种的公司债发行，债券评级均为AAA级，从询价结果来看同样是受到了机构投资者的追捧。
总体来看，目前市场资金面仍然充裕，如果股市进一步下行，债市仍有一定的上涨空间。建议投资者近期可以关注收益率较高的企业债，积极参与新券的申购。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）
