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本周交易所债券继续一路高歌，连创新高。债券市场与交易所股市行情形成“冰火二重天”的景象。国债指数从122点拉升已经有4个月，而企债指数如果从132点起步至今已经有7个月，而且这种上扬格局预计短期还会延伸。在某种程度上说，当股市退潮之际，债市也许正是涨潮之时。
这次债市大涨起因于希腊债务危机，加之国内房地产调控加剧，引发机构对下半年国内经济的普遍担忧，而本周股市暴跌也在一定程度上配合了债市的大涨。但是，前期的大涨使得短期交易所债市面临获利回吐压力，目前避险资金由股市流向交易所债市的局面尚未改变，在股市企稳上行之前，交易所债券仍将维持强势格局。
[热点]备受关注的50年期国债已于21日起招标发行，这是50年期国债今年首度发行，也是我国第二次发行50年期国债。本期国债将通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场发行，发行额280亿元。据分析，50年国债收益率水平相对较高，但流动性较差，故投标者多为配置需求，预计保险机构将是本期债券投标主力。从一季度的情况来看，保险公司的保费收入增速高于预期，更高于债券增持力度，债券配置明显不足，保险机构势必要加大对债券的增持力度，积极认购超长期限利率产品。
在目前债券收益率看好的市场中，对于新进的资金或者久期较短的交易型的资金而言，超长期债券无疑是一个不错的增加组合久期的机会。机构可以分别从税收和久期匹配的角度来合理选择这两支债券进行投资。但是对于一些习惯做短线的机构投资者而言，需要从中作出选择，是等待CPI继续上行或者央行加息后，才下决心放手做；还是选择在合理的时段上合理地买入合适的量，都需要及时作出研判。
本周五，公司债市场也迎来今年最大规模的一次扩容。中国石化(600028,股吧)股份公司将在上交所发行200亿元公司债券。本期公司债分为两个品种，其中，5年期品种初始发行规模为50亿元，10年期品种为150亿元，两期债券主体和债项评级均为AAA。据统计，截至5月20日，公司债市场存量规模为1247.60亿元，因此本次200亿元的发行规模绝对称得上是一次巨量发行。不过，由于保险公司保费增长较快，公司债和城投债发行稀少，预计本期中石化债对交易所高收益债券难以形成冲击。
目前来说，我们对债券市场依然乐观。如果欧洲债务危机愈演愈烈，短期内还会对股票市场产生负面影响，而对债券市场产生正面推动。从中期角度看，宏观面数据对债券市场的利好作用也会逐步显示。不过，由于本周供给压力较大，中长期品种规模接近1200亿，主要是信用产品和国债。其中30年金融债和50年国债发行是市场关注的焦点。目前保险机构资金配置压力大，且目前长期债收益率高于保险的资金成本，因此保险机构会积极的配置。
机构在目前配置资金充裕的情况下，对中长期债券显得异常热情。这是因为短期品种的收益相对低，对机构缺乏吸引力。因此，市场需求加速涌向中长期品种。从近期市场机构的操作来看，收益率曲线长端的相对优势犹存，重点配置中等以上信用级别的中长期信用产品以获取绝对票息仍是主导思路。在政策面和基本面相对平静的背景下，资金面仍将会主导了近期债券的走势。
