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和讯特约
本周交易所债市再次出现了与股市背道而驶的现象，当股市在“跳水”并大幅震荡调整之时，债市却保持了横盘或上扬态势，企债指数和公司债指本周均出现了阶段性的新高，就连国债指数也微微上扬，保持了牛市特征。
在个券方面，国债010107、010213、010303、010308保持上扬格局。企业债中05大唐债(120506行情,资料)、08长兴债、近日不断在攀上，转债品种中走势较好的有王府转债、安泰转债。西洋转债和澄星转债(110078行情,资料)，周四走势已经补去了上周五的跳空向下缺口。公司债以及分离交易可转债中的08新湖债(122009行情,资料)、08金发债(122011行情,资料)、09海航债、09铁岭债、09铜城投、09南钢联、08康美债(126015行情,资料)、08江铜债、09长虹债、09怀化债、09银基债、09宏润债、国安债1(115002行情,资料)等本周延续了缓慢攀上走势。
[热点]财政部本周三发行了最新一期7年期国债，发行结果显示，本期国债经投标确认的中标利率为3.01%，该利率不仅低于3.02%的此前主流机构预测区间下限，较目前二级市场同期限品种收益率水平也要大幅低出5个基点。在具体资金认购方面，根据财政部公布的发行情况公告，共有519.1亿元资金参与了280亿元招标总量的追逐，对应认购倍数为1.85倍，略低于4月14日发行的20年期国债1.90倍的认购倍数。本期7年期国债期限稍长，原本并不会受到太多机构的欢迎，但实际投标出的结果着实有些“出人意料”。房地产信贷的紧缩对于大银行的配置动作的确起到“立竿见影”的效果，7年期国债招标的火热行情着实让市场意外了一把。
本周7年期国债受到热捧不会仅仅是个案，后续的债券招标仍将会出现较热的行情。除了市场本身资金面依旧宽裕以外，近期国务院出台的调控房地产的“国十条”间接地对债市起到支撑作用，使得一时无处可去的银行信贷资金流入债市，压低债市收益率。这种种因素都使得债市短期内看空理由显得不充分。
房地产新政紧锣密鼓的出台意在抑制过高的房价，间接刺激了债市避险功能的放大。相关政策增加了市场对后续经济形势判断、政府调控手段预测的难度，进而导致整个市场避险情绪上升，债市因此受益。银行的房地产信贷业务直接受控，也增大了其资金的配置压力，直接刺激了银行机构投资债券市场的动力。
此次地产新政的切入点是对房地产信贷的紧缩，这必然使得部分资金从房地产市场流出，而实体经济和债券市场都有可能获得资金流入。从金融机构资金运用的角度分析，房地产信贷的紧缩后，银行等机构在债券品种方面相应也会加大配置。除此之外，在股债跷跷板效应的作用下，伴随着近两日股市的暴跌，部分资金也会从股票市场转入债市。
4月份的最后一周，银行间市场迎来今年以来单支规模最大的中票发行。4月下旬以来，中票发行再度进入加速轨道。据统计，4月1日到18日银行间市场鲜有中票发行，期间共仅发行了10支，总金额184亿元。随着中石油集团和铁道部中票发行计划的公布，目前已公布的于4月份最后两周发行的中票达到16支，发行规模合计491亿元，较前两周显著增长。据中石油集团周三公告，该公司将于本月28日发行200亿元的5年期中期票据。在此之前，2010年发行规模最大的中票为中石油股份公司发行的10中油股MTN1，发行量为110亿元。此外，铁道部也公告，4月28日将发行100亿元、期限为7年的中期票据。中票发行快速放量，将逐步改变中票市场的供需状况。同时，3年期央票重启以及3-5年的地方债发行即将启动，都将对中票需求产生较大的挤压。随着供需矛盾的进一步加深，2季度中期票据市场发行利率上升的风险正在积聚。
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