中投证券：二季度可转债参与赎回 酌情申购-债券频道-金鱼财经网

二季度转债一级市场将重新开闸，双良股份(600481,股吧)可转债发行申请已经获得证监会通过，预计后续发行进程将在1个月后实现。新券的发行一方面可以给转债投资人以无风险打新收益，另一方面新券一般具有6个月左右的无赎回条款压制时间，可以尽情分享正股上涨带来的收益。关于打新收益，假定申购资金为4000亿，上市价格为101-102元，最终年化申购收益为9%-18%，建议投资人酌情申购。

就二级市场而言，则建议关注转债次新券的赎回进程。我们发现历史上转债品种无一例外的触发了赎回条款。52个退市转债样本中，绝大部分转债都出现了“赎回行情”，即在赎回前正股的上涨幅度均较大，远高于赎回触发价，超出幅度为15%到20%。而此时转债的表现同样受益于正股的上涨，并以转债上行幅度低于正股的方式消除溢价率，最终在触发赎回时点的转债价格为145-150元之间。

二季度可能触发赎回的四只转债龙盛、西洋、厦工和安泰中，龙盛和西洋的基本面得到了市场的认可，目前估值水平合理，触发赎回概率很大；而厦工和安泰的基本面有了较大改善，股价存在一定的上涨空间有望最终触发赎回进而强制转股。整体而言，建议超配安泰和厦工。