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事件：
2010年4月8日，央行将发行第二十七期中央银行票据，期限为3年，为固定利率附息债券，按年付息，发行量150亿元。
评论：
1、3年期央票是08年7月份开始暂停的。当时在金融危机的冲击下，国内经济迅速由热转冷。GDP季度同比增速逐季下滑，08年年初确立的“从紧”货币政策，在逐步转向“适度宽松”。央行7月份召开的货币政策委员会第二季度例会的声明中首度抹去了“从紧”二字。9月16日，央行下调了金融机构人民币贷款基准利率。11月份，根据国务院总理温家宝11月5日召开的国务院常务会议，央行货币政策的基调正式变为“适度宽松”。
[热点]与经济逐步恢复相适应，货币政策也需要逐步回归常规。在“适度宽松”货币政策和积极财政政策的有效配合下，我国经济已经率先走出低谷。GDP季度同比增速在09年四季度回升到8.7%，先行指标PMI指数已经连续13个月维持在50以上。货币政策的回归首先是数量型工具方面的，重启3年期央票能更长时间的锁定流动性。
2、货币政策的退出是一个十分谨慎的过程，其前提应该是确保经济增长不会因此而停滞。因此，这就要求”退出”的过程能够尽量平滑。
10年1-2季度，3年期央票有高达7480亿元到期，其中2季度有2840亿元到期。大量的3年期央票到期，恰好为3年期央票重启提供了空间，能够避免市场收益率出现大幅波动。
同时，信贷持续活跃和外汇占款余额的持续攀升，使得公开市场操作的压力加大。10年3月份以来，1年期央票的发行量累计已高达4580亿元。
大量借助同一种期限的回笼工具，将打压交易商的积极性，抬高发行成本。为达到增加公开市场操作调节能力的目的，重启3年期央票恰当其时。
3、预计重启的利率水平在2.7%附近。考虑到大量3年期央票到期，这些到期的资金面临着再投资的压力。一旦3年期央票重启，这些资金的需求将有效压制重启对收益率的冲击。
4、3年期央票重启，我们认为至少传递了两个方面的信号：一是，货币政策的“退出”又迈进了一步；二是，央行短时间内还将继续以数量型工具为主，价格型工具的使用会延后。
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