中长债收益率下行空间已不大(图)-债券频道-金鱼财经网

第一，从通货膨胀的水平来看，目前通胀绝对水平与2006年相似，而当时的10年期国债收益率波动区间为2.9%-3.2%。众所周知，商业银行配置资金更加关注通货膨胀，因此在商业银行资金面驱动的背景下，通胀是中长债收益率定位的重要因素。

第二，从期限利差水平来看，假设3月份1年期央票收益率波动区间为1.92%-2.25%，平均期限利差对应的10年期国债收益率波动区间为2.95%-3.25%。如此考虑的逻辑在于，如果对于1年期央票利率波动区间的判断比较可靠的话，那么可以以此为基础通过历史平均利差水平对中长期债券进行定价。

不过，分析师同时表示，如果进一步考虑3月份货币政策层面将面临央票发行利率上行与3年期央票重启的博弈的话，无论哪种情况发生，都会影响到期限利差的分布。因此，综合考虑，平均期限利差的角度对应的10年期国债收益率波动区间为3.15%-3.25%。

第三，从信用利差的水平来看。以AA+中票收益率为基准，平均信用利差对应的10年金融债收益率区间为3.7%-3.8%，而10年期国债收益率的区间为3.2%-3.4%。

综合上述三个方面的定价角度，分析师给出的10年期国债收益率波动区间为3.15%-3.25%。由此可见，中长债收益率继续下行的空间并不大了。（张勤峰）

近一年10年期国债收益率走势