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北京农村商业银行 吴 亮
周二上证国债指数报收于122.76,较前日上涨0.01,涨幅0.01%;成交3.76亿元,较前日增加0.97亿元。
央票利率企稳,继续显露暖意,中短期信用债和中长期国债体现尤甚。3年以内信用产品的需求较大,呈现“配置多、交易少”的局面。截至目前,剩余期限为3.6959年的08农发17、剩余期限为3.5836年的08国开15、剩余期限为1.9863年的10附息国债01成交居前。
[热点]债市资金面继续好转,基准回购利率有所下跌。截至目前,隔夜质押式回购加权利率报1.3656%,较周一加权均价1.3615%几无变化;7天期质押式回购加权利率报1.7908%,较周一加权均价1.8061%小跌近2个基点。我们预计春节前资金面平稳,不会出现很紧张的局面。受春节假期现金备付需求进一步加剧、资金供需失衡等因素影响,回购利率本周下跌的空间有限,短期内难以回落到之前宽松时的水平。
2010年1月中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%,比上月回落0.8个百分点,但继续保持较高水平,显示中国经济今年总体开局良好;汇丰中国制造业PMI从上月的56.1升至57.4,创调查历史新高,说明中国制造业的经营状况明显向好,复苏的根基已经稳固,对债市的长期负面影响继续存在。如果投资、物价继续恢复上涨,CPI也面临上升的压力。今年一季度,CPI的增幅有望超过一年期定存利率,负利率可能出现。届时货币政策会面临更大的调整压力,不排除加息的可能。
节前政策面和基本面稳定的同时,资金面利好债市,宽裕格局仍没有发生改变,但从中长期来看,随着央行调控政策效应的显现以及加息的到来,市场资金面将逐步趋紧,债市的走势不容乐观。操作策略上,我们依然建议尽量缩短久期,继续推荐高收益率信用债和浮息债。
