《2012年度中国私募股权投资人白皮书》(四) -创投频道-金鱼财经网

保险公司（续）
以LP角色出现的保险公司，在选择所投资的PE基金和房地产基金时具有较强的政策性限制和门槛要求，例如保险资金不允许投资创投基金，不允许投资其他金融企业控股的管理机构和基金等。同时，保险公司对于资金安全、运营监管、流动性要求、管理公司资质和业绩等提出了实质性的要求，其严格程度要胜过当前的社保基金。 关于中国保险资金投资PE基金和房地产金的重点要求如下表1： 全国社保基金

全国社保基金是国内最重要的另类投资机构投资人。经国务院批准，2008年4月，财政部、人力资源和社会保障部同意全国社保基金投资经发展改革委批准的产业基金和在发展改革委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%。

根据社保基金2011年年报披露，2011年报告期末社保基金会管理的基金资产总额8688.20亿元，相对应的股权投资基金可配置资金总额为868.82亿元。自2004年以来，社保基金已经向十六只PE基金配置资产，总承诺金额226.55亿元，间接投资组合公司210家。目前已配置金额占可配置金额的26.08%，社保基金还具有大量的可配置资金空间。

社保基金可投资的PE基金需要在国家发改委进行备案管理。同时，社保基金倾向于选择在市场上具有顶尖团队配置、优异过往业绩和具有竞争力项目储备的基金，同时在策略上能够充分满足社保资产配置条件和投资组合需求。（见表2） 政府引导基金

公开统计数据显示，从2006年至2011年底，全国各级地方政府共成立引导基金89只，总规模超过450亿元（以基金首期出资规模为准），截至2011年底，全国获得政府创业风险投资引导基金支持的创业风险投资机构数量达到188家，截至2012年中旬，获得政府引导基金投资的风险投资机构超过200家；

事实上，2011年下半年以来，中国创业投资和私募股权投资市场募资难度逐步加大，以政府引导基金为代表的财政资金将一定程度上改善VC/PE市场的资本来源问题，也成为2012年度PE、VC市场比较稳定的资金来源。

在国内引导基金当中，2009年成立的北京股权投资发展基金规模最大，达50亿元，2011年成立的杭州市产业发展投资基金规模达40亿元，2010年成立的上海市创投引导基金规模达30亿元。多数引导基金规模均在10亿元以下，其中首期出资额在2亿元以下的引导基金超过25只。 （见表3）

《21世纪经济报道》PE/VC研究院 课题组

中国LP市场格局变化

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