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本周上交所国债市场震荡上行，周五上证国债指数收于121.44点，较上周上涨了0.16点。全周共成交了33.77亿元，相比上周的31.71亿元略有放大。上交所企债市场小幅上涨，周五上证企债指数收于132.25点，较上周末上涨了0.24点，全周共成交18.41亿元，成交量较上周略有放大。从走势图上来看，国债市场近期持续缓步上行，波幅加剧，而企债市场则继续维持了箱体整理格局，走势较弱。
（和讯财经原创）
[热点]政策面上，中国人民银行副行长苏宁昨日表示，央行下一阶段货币政策的重要责任是保持经济平稳发展，下半年至明年都将继续保持适度宽松货币政策。央行将会保持银行流动性，刺激经济回升。同时继续完善风险监管，加强金融机构风险监测。坚持有保有压，优化贷款结构，确保贷款投向实体经济。市场分析人士预计，未来市场资金面仍然较为充裕，不过随着我国经济的逐步复苏，更多资金将流向实体经济，目前股市和债市中资金充裕的局面或将发生改变。受此影响，从长期来看本轮债市资金推动型的行情届时或将结束。
（和讯财经原创）资金面上，本周四央行发行400亿元三个月期央票,同时进行500亿元正回购,再加上周二通过发行央票与正回购回笼资金1350亿元,本周央行回笼资金共计2250亿元,创下近期新高。但考虑到本周公开市场操作到期资金累计2850亿元,资金净投放仍为600亿元。预计短期内央行公开市场操作将继续保持这种温和的力度，市场资金面的变化趋于稳定。
（和讯财经原创）消息面上，本周中国进出口银行在银行间市场招标发行了2年期金融债，中标利率2.31%，认购倍数2.86倍，创出近期新债发行的新高。可以看出，短期内债市的收益率或将处于动态均衡，短期收益率进一步上移的空间不大。这有助于债市短期内维持高位震荡上行的走势。不过，近期债券市场迎来了一个扩容的小高潮，继本周09江阴城投债和09万业债发行后，今年首期铁道债将于下周二发行。如果未来债市的供求关系发生变化，将对债市的走势产生不利的影响。
（和讯财经原创）总体来看，短期内国债市场将维持小幅上涨的行情，而企债市场仍将维持整理格局。从中长期来看，随着基本面和资金面的变化，本轮债市的牛市行情或将接近尾声，债市的风险大于机遇。建议投资者保持观望，以保守操作为主。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM，供职于交行上海市分行）
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