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富汇投资董事长、总经理 曾军
和讯创投消息 经北京市政府批准，由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市海淀区人民政府、北京股权投资基金协会联合主办的“第四届全球PE北京论坛”于2012年2月26日在北京举行，和讯基金全程视频直播本次论坛。在讨论环节中，富汇投资董事长、总经理曾军先生表示，PE行业政策总的来讲还是四句话，抢地支持，创投有限，关键监管，行业自律。
以下为曾军发言实录：
霍学文：下面听听曾军的观点，大家欢迎。
曾军：大家好，我是创投机构的，同时来自海淀创投协会，我今天围绕行业政策来谈，其他的不谈。结合政策来谈一个要奖励支持，创投为先。首先宏观政策，国家政策强力支持，大力支持PE、VC行业，尤其是要重点支持创业投资和早期创业投资的，这是一个大帽子。后面还有八个字就是关键监管，行业自律。这里我完全同意何教授的观点。
我想阐述一下我更细的想法，这几年实际上我们各级政府从国务院各个部门到省市，我们可以强烈的感受到，我们的各级政府对PE、VC是给予了大力的支持，包括温总理在去年年初政府报告当中都提到了鼓励股权投资行业，各级政府强烈支持表现在几个方面，第一个是各地政府都对PE、VC有优惠的政策，第二各地政府都纷纷在早的比如中关村在06年就有引导基金，我知道最近这两年来，早一点09年，晚一点2010年，2011年，各省市都有政府的引导基金来推动引导这个行业的发展，这些方面应该是形成了一个共识，在强力支持上形成了一个共识。但是在具体的支持的面上，我感觉到有些地方是可以进一步改进和完善的，这就是第二句，创投优先。
实际上回顾一下中国的状况可以说一组数据，在2010年的时候，中国创投是130亿美金的投资额，我这个是宽泛的概念，这个是除去并购基金以及房地产基金之外的，我们把它全部统称叫创投，这个业内人士说法不太一样，我想从这个角度，这个统计是跟美国的统计是一致的。
美国连续这几年来的数据都是在200多亿美金的水平上，那么在06、07年稍微高一点，达到400亿美金，去年美国的数据是284亿美金，我们中国去年VC的数据是多少呢？可能已经接近这个数了，2011年较2010年有1.5—1.7倍的增长，从这几组数据可以看出来，我们的创投行业发展的还是非常快的，当然中国的创投和美国的创投结构有很大不同，美国284亿去年在VC的投资，它25%左右，美国连续从2000—2011年的统计数据，大概有25%左右是早期投资上面，中国的早期投资，如果按照美国的定义，所谓种子期，最早是天使期到种子期，在中国从金额上来讲不会超过百分之七、八，可能在百之五左右。我们都知道政府的财政资金是有限的，应该更多的将我们公共有限的宝贵产业基金应该引导到早期投资，所以这就是为什么宏观上各级政策上我们应该大力支持，同时我们应该优先支持创投。
谈到另外一点支持上来讲，我刚才提到的是政府的引导资金的支持，另外就是我们还应该更多的引导我们的金融机构，实际上刚才也有人提到，在中国LP，也就是创投基金，PE基金募资结构来讲，中国现在主流的还是个人投资者，或者说是公司投资，当然公司包括国有的，包括民营的，我们金融机构、银行、保险业，养老金，他们的主力投资人是这样的一些机构，所以从引导资金的来源上讲，这方面也应该有更多的政策推动支持。
另外一方面从政策的大力支持上来讲，我认为就是税收政策，这点可以提到业内一直在呼吁的，我们国家对创业投资基本上PE跟这个关系不太大，但是还有点关联，因为我们创业投资很宽泛，就是发改委的政策，财政部通过08年生效的对创投的优惠政策，这点我是抛砖引玉，一直在推动对于早期投资的政府的如何支持，这点我不用说为什么早期投资，各国政府都是强力支持的，欧洲的政府，去年九月份我从欧洲回来，无论是欧盟还是英国、德国、法国，都有政府大力的引导资金，同时税收的支持，对于早期的投资，欧洲成熟市场经济国家居然有几乎百分之百免税的支持，我们也知道美国的税收支持，对于长期的股权的资本投资，长期的资本投资，是各国政府支持的，他只是收20%的税率，按照中国现在的政策，如果有些风投企业可能35%，我想节这个场合特别呼吁，能够引起政府有关部门的重视，在税收上面给予大力的支持。如果说难度大，我们可以先从创业投资，尤其是早期的创业投资开始给予支持。或者我们可以先在中关村小范围内先行先试来推动，这是北京市一直也是关注的问题。
另外一个我想要提到的问题就是关键监管，行业自律。刚才何老师已经提到了这个问题，现在有一些关键的问题，我们整体上这个行业发展，我刚才谈到了创投跟美国的数字接近了，但是我们同整个行业来看，我们去年的数据是404亿美金，就是VC+PE，前年只有170亿，去年较前年增长非常快，我们看看美国，美国我刚才提到了VC大概是两百多个亿，好的时候四个亿，但是美国加上并购，它的PE只讲并购，它是2200亿的规模，如果从这个角度来讲，中国和美国还有五倍到六倍的差距，当然我们GDP也比美国，也是它的1/3或者接近40%的样子，但是从GDP的百分比来讲，美国已经达到了1.4%，中国的行业在GDP的占比，去年提高到了0.6%，前年只有0.29%，也就是从这个角度来讲，我们仍然有很大的发展空间，我们仍然应该在还是处于一个相对这个行业早期的阶段，所以我们现在处在一种什么状况呢？我们处在行业这三年来井喷式的发展，但整个行业出现了一些混乱，但整个行业又是跟成熟市场国家比，又是属于偏早期的阶段，其实很多数据可以说明，美国八十年代初期也经历过大量的GP突然在三五年内蜂拥而上，经过了一次行业的洗牌，就像我们现在今年、明年要面临的问题，我想这个行业自然会去通过市场进行筛选和淘汰，所以我们需要有监管，因为确实行业发展的很快，到了一定的规模，但是我们还要看到这个行业仍然是从一个更长的范围来看还是初期，首先是大力的扶持和支持，从监管上来讲就提到了关键阶段，刚才提到了募集资金上出现了问题，这点上中国政府急需要制定合格投资人的概念。
我不太赞成现在有一些监管部门提出来的一个合伙基金也好，投资人也好，投资金额要在一千万以上。我个人就愿意投早期投资，甚至我就喜欢天使投资，所以行业要区别管理，一定不要一刀切，恰恰是合格投资人的概念需要在我们的行业尽快建立起来。
另外我觉得监管的重点可以通过行业自律，行业自律怎么做到对政府有用的一点，行业有很多自律，比如建立绩效业绩的标准，好的投资经验可以分享，进行行业的统计和分析，比如美国有很严格很细致的分析，在中国这个方面我们行业要做工作，还有很多事情要做，当然我们现在全国性的行业还没有，这个还有很多的工作，完全可以通过行业协会来做到。那么行业协会可以在这方面做一件事情来帮助政府，就是我们行业协会可以把GP的信息予以充分的披露，让投资人能够通过我们行业协会了解到GP，因为行业协会可以帮政府把这道关，他们彼此很了解，在一起，这个GP好不好，信用好不好，这些人有没有专业的能力和资格，有没有诚信和道德的问题，通过行业协会，政府借助这样的手进行信息充分的披露会更加有效一些。
当然还有想要提的一个问题，就是所谓政府的支持上面，我个人也觉得，在这个政策上一直没有突破，就是有限合伙人的限制，政府都应该更有利的推动和支持，总的来讲还是四句话，抢地支持，创投有限，关键监管，行业自律，谢谢。
