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尚高资本董事总经理 谈庆
和讯创投消息 经北京市政府批准，由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市海淀区人民政府、北京股权投资基金协会联合主办的“第四届全球PE北京论坛”于2012年2月26日在北京举行，和讯基金全程视频直播本次论坛。在讨论环节中，尚高资本董事总经理谈庆先生表示，要在承担最低风险的情况下获得最大回报。
以下为谈庆发言实录：
熊晓鸽：下面请谈庆介绍一下他们的情况。
谈庆：沿着刚才的模式谈一下，我们这个投资我们怎么看回报、风险、配置。我们是专门做PE的，我们不存在配置到二级市场或者债券市场，我们的投资者把钱交给我们，是他们已经做好了一个大类的资产配置，到我们这边来，我们是专注于做PE和VC，但是我们要在承担最低风险的情况下获得最大回报，或者说我们是平衡风险。
我们可能在投资的角度上就跟国外大的退休基金有差别，差别是什么？如果他们直接投一个PE基金，他们是要保证在每个PE基金风险都很小，我们是说经过我们的配置以后，对宏观的风险，对运营的风险能够平衡掉，使得在这个情况下我们产生一个大的回报，反而使得我们在投资策略上，比如一个PE基金，我们知道它很稳，但是它只能有8%，9%的回报，这个投不投？对我们就不投，所以策略上是有比较大的差别。
我们尚高资本在中国的投资，我们从规模上来讲，我们在过去从05年开始投了超过20个基金管理人，超过了有30个基金了，我们的投资的总量算成人民币接近一百亿，在这个过程中，我们管理人已经投了他的第三个基金了，也就是说可能一直是关注这些经理，到今天来我们也可以做一些更多的总结和回顾。
最近我们刚好在内部，从过去这么多年到底能总结出什么东西，或者对去年一年新的趋势有什么变化，从我们看到的现象来讲，我们从融、投、管、退的角度，融资在去年我们觉得发生了很大的变化，就是能融到钱的能融很多钱，融不到钱的真是一点都融不到，当时有一个所谓的盒子现象，说某一个GP如果在这个盒子里头融钱很多，而且在我们看来已经超过他融的金额总数了，如果这些GP不在这个盒子里头，他融不到该融的钱，虽然能力很强，那这个盒子是怎么形成的？这就是LP跟GP的模式变化，也就是说在一开始我们投资中国的时候，大部分的LP是不了解中国哪个GP好，哪个GP不好，但是突然过了几年之后说我听到这几个名字经常被提起，这个应该就是好的GP，我觉得是对融资环境是个扭曲，当然好的GP在扭曲情况下是创造了营利空间了，我们寻找的，我们资产配置上就是寻找还没有被人认为在盒子里头，融资规模还没有超过它应该融到的规模的时候，但是它又非常有潜力的这种新的管理人。
同时我们在盒子里头，哪些人还有继续发展的潜力，这是我们对现象的分析和对策略的改变，那么投资方式上，刚才前头已经讲到同质化等等，我们现在看到的是说现在下来的趋势是要求投资者有更多的专业知识，这个专业或者是行业的知识，或者是某一类投资的知识，比如说我们现在注意到，如果看我们回报的话，早几年回报最多是成长型基金，在去年的时候我们看到了早期的VC，其实回报相当不错，有投早期的，也有投成长期的VC，还有纯粹的成长型基金，我们也看过IPO的，也甚至有些大型的基金，在国外甚至可以看到并购的基金，我们觉得早期基金其实回报在去年看来相当不错，你如果赶上了三年以前投这类基金，这个回报相当不错。
另外一个趋势就是今天早上讲的并购里头有专业的知识，在并购的结构上头，交易结构上头汇聚各种资源，这个也是很好的趋势。管我就不讲了，那退，我知道下午还有退出专场，过去投资中间，对退出有一个误区，这个误区就是上市，IPO，我想很多我们在讨论退的时候就说退出市场怎么样，但真正的退是把钱还给LP。我们总结了一个现象，好的做一级市场的投资人，一般都不是一个好的二级市场投资人，在美国，全球经济分析下来，这几乎是一个定律了。我们说你只能挣一份钱，我们在过去过程中我们也看到了好多GP开始已经把帐面的价值写的很高了，但是到最后对到现金，股价又跌下来了。因为很多时候他们觉得市场很难控制，所以我们看到的现在有两个事情，有的GP是退出委员会，有专门人负责退出，还有一级基金开始招一些好的二级基金的管理人，参与他们的管理，他们在投资以前就看，投的时候由他们决定退，这个是个好的现象，我想这个是我们从去年看到的现象以及我们的对策，谢谢。
