庞爱华：一年期央票重启引发市场恐慌-债券频道-金鱼财经网

央行重启1年期央票，在IPO导致货币市场资金价格高企的投资者心理上，又撒了一把盐。本来受IPO重启，投资者纷纷上调了下半年的资金成本预期水平，而1年期央票的重启则使得市场预期资金价格短期波动长期化；而最令市场担心的，是1年期央票发行的过程中悄然提高利率。因为按照过去的经验，在央行无法即时调整一年期定存利率时，1年期央票发行利率实际代表了当时的市场基准利率，其影响力比3个月央票要大得多。

客观的讲，当前的基本面信息依然是混乱的，无法理出一个明确的脉络来。如八国峰会认为经济仍面临“严重风险”，各国有可能需要推出进一步的经济刺激政策，还有第二轮刺激必要，但国际货币基金组织认为全球各国经济正处于不同的复苏阶段，并提高了明年经济增长预测水平。而在国内，虽然外需增长乏力，发电量增长受到基数低和民用增长的质疑，新增贷款高速增长引发诸多负面担心，但工业增加值增速仍然在继续增长、内在的通胀压力提高、楼市出现强劲复苏局面等，让市场无法形成统一的市场预期。最重要的，我想隐藏在人们心里的，是经历过最严重的金融经济危机，经济能这么快复苏的疑问。

而面对1年期央票的重启，市场纷纷猜想央行此举的意图。因为按照目前的经济复苏程度，货币政策转向还为时太早，同时如果要通过回收流动性，来抑制目前被吵嚷嚷的资产价格泡沫，似乎又使不上劲。一个令人能思考过去的想法就是，央行在经济复苏过程中，顺势划入一个调控工具，以便增加政策调控的主动性和前瞻性。

短期来看，下周的一年期央票发行利率至关重要。如果利率走平，则说明央行此举的主要意图还是在收流动性；如果利率继续走高，则说明市场已经开始借助央票，政策市场开始呼应，短期利率开始正式进入上调过程。