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宏观经济筑底回升。PMI等预测指标和工业增加值等实体经济指标都发出了相同的信号——宏观经济已经见底。外贸顺差下降，反而表明对外贸易改善。实证发现，进口可以格兰杰引起出口，并先于出口发生变动，这与我国加工贸易的特点相一致。正是因为进、出口之间的存在上述关系，使得外贸顺差在08年底经济形式最为严峻时反而创新高。通胀预期也有复苏的迹象。我们使用“城镇储户收入与物价扩散指数”进行定量估计，发现通胀预期小幅上升。
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[热点]事实上，股价、楼价等资产价格的相继上扬，证明投资者已经在通胀预期的指导下开始“行动”。 存贷利率维持平稳，货币市场利率上行。区别于在亚洲经济危机时逐步降息，本轮降息一步到位。这消除了投资者持续降息的预期，最大化降息对经济的效果。
（和讯财经原创）此外，信贷、货币供应量猛增，流动性已经足够。年内也难加息，我国经济回暖尚不稳固，产出缺口为负。而且加息不利于稳定通胀预期锚定。 商业银行债券持有量上升，资金配置型需求占主导。
（和讯财经原创）配置型需求下，较少寻求债券价格涨跌带来的资本利得收益，交易活跃程度下降，这在双边报价买卖价差上已有反应。CPI与债券市场也呈现跷跷板形态。在CPI局部不稳定，通胀通缩转换时，债券收益率才发生趋势性变化。目前CPI依然为负，还没有到通缩转换为通胀的时期，债券市场维持震荡格局。
（和讯财经原创）利差收窄路径：（1）利率品种：短期利率上升，收益率曲线平坦化；然而我们依然建议缩短久期，一是每BP收益率上升引起长期债券价格下降幅度更大，二是期限越短，时间效用越大，可以抵消利率上升的效果。（2）信用品种：低信用品种08年年底以来信用利差较大，信用利差有大的下降空间；而高信用债券信用利差小，受利率上行影响幅度更大。此外，经济回暖，企业经营业绩提高，信用评级上调也蕴含投资机会。 高票息债券息票的保护能力（图表 23）体现在：（1）票面利率越高（不考虑其他因素），持续期越短，越能抵御利率风险；（2），票面利率高，利息收入能部分补偿债券价格下跌的损失。
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