债市周报：股债走势背离 债市逐渐走弱-债券频道-金鱼财经网

与股市节节走高相背离的，是债市的不断走弱。本周国债指数再次下探，在跌破了各条中短期均线后，正在逐步逼近60日均线。企债指数更是一路阴跌而连续收阴，盘中均线成为了近期的重重阻力线，唯有分离债指固守原来阵地稍作横盘整理。

在国债个券中，本周走势较稳健的有010004等，而处在走下楼梯的个券约占了四分之一以上。企债个券中无特别亮点，而06三峡债(120605行情,资料)、08铁岭债、08逐渐走弱新湖债、09闽漳龙、09昆创控、09济城建、09怀化债等连续阴跌，创了今年来的新低。

在成交更为集中的银行间债市，近几个交易日短债的主动性抛盘也在显著增加，长债的成交则出现一定的萎缩趋势。新股发行迫近，不仅交易所国债一片跌声，银行间债市也清淡异常，双边仅寥寥数笔被点成交。债券市场以半年以内期限的短期券的抛盘为主，多数期限品种仍呈现买盘较弱、出券较多但相对谨慎的特征，整体成交缩量，收益率呈小幅波动。

对于本周债市的表现，股票市场首单IPO仍是影响市场的主要因素；而关于更远期的通胀预期，市场则依然没有达成共识。新股发行启动临近对债市的影响仍然存在，在桂林三金正式申购之前，债券市场仍面临较大的资金面压力。在IPO对债市影响仍在深入的同时，海外债券市场近期的弱势下行正逐步传导至境内市场，由货币扩张带来的通胀隐忧正演变为债市上空的阴霾。

本周三财政部招标发行了年内第13期国债，而机构投出的结果令人感到惊讶。在280亿元基本发行规模仅获得372.6亿元资金参与认购的情况下，本期国债中标利率被推升至2.82%。之前的主流机构预测报告显示，本期国债预计将中标在2.73%-2.85%的区间内，而2.82%的利率水平落在这一预测区间的上限。在认购资金方面，本期国债认购倍数仅达到1.33倍，为09年内已发行国债认购倍数的新低。

事实上，当通胀预期正逐渐成为影响债券市场重要因素的同时，IPO的重启又强化了投资者对资金面的担忧，债券收益率从短端至长端受到的压力均有所增强。虽然年内仍然会延续宽松的货币政策，但资金面已经不再是收益率横盘整理的坚实基础，投资盘也有推高一级市场收益率的冲动，进而会波及至二级市场。此外，6月份之后中长期国债发行加快，再加上资金面在IPO重启冲击下的不确定性，很可能会影响商业银行对中长期债券配置需求，从配置需求强烈到被动增加债券配置的转变。

本次的认购倍数创了年内新低，反映了市场对7年国债需求不大，可能是众多机构对债市持观望态度的原因，这个中标结果和认购倍数也认证了迈入熊市的气息，预示此后的3期7年期国债的收益率也有可能会继续上行。

一级市场对于国债需求的疲软，导致部分机构开始大举看空市场并做空双边买价，本周多只中长期金融债的双边买价被点，此外，出于短期资金的需求，债市的短期券种抛盘较重，近日短期品种的利率也维持了较快的上升态势。交易热点集中在中长期金融债、央票及国债上，现券成交总量小幅上升。

股市IPO重启对资金的影响已经显现并将延续，回购利率等市场主要资金价格水平此前已显著走高。而对于大行等手握大量资金的大机构而言，其拆出资金的意愿已大幅下降。虽然目前来看，IPO对于市场宽松的资金面并不会产生实质性影响，但大行的谨慎观望情绪显然将不可避免地给新债发行带来较大影响。对于多数机构而言，在IPO宣布正式启动之后，其买债的热情已开始降温。

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