高华证券：5月M2增速意外回落-债券频道-金鱼财经网

6月12日，高华证券发布《中国经济数据简评》（下称《简评》）。其中认为，5 月贷款继续高速增长符合预期，但M2 增速意外回落。

据今天央行公布的数据显示，5 月份人民币贷款同比增速从4 月份的29.7%升至30.6%，《简评》认为，与之前高华证券的预测相一致，但低于29.9%的市场平均预测。经季节调整后折年计算的月环比增幅从4 月份的14.5%大幅上升至28.2%。5 月份人民币新增贷款从4月份的人民币5,900 亿元反弹至人民币6,645 亿元。

《简评》中指出，但在信贷强劲增长的情况下，5 月份M2 同比增速却出人意料地从4 月份的26.0%下滑至25.7%（高华证券此前预测的增幅为26.6%，市场平均预测的增幅为25.8%），月环比增幅也从4 月份的29.9%放缓至28.1%。

对此，《简评》中仍然认为短期内信贷可能保持强劲增长，原因是民营企业和居民的借款需求可能随着经济前景的改善而上升。这至少会在一定程度上抵消政府引导的借款需求（特别是与基建项目相关的贷款需求）的增长放缓。

同时，《简评》中提出：需要更多信息才能够对信贷强劲增长背景下M2 增长放缓的原因做出判断，但有这样几点猜测。首先，外汇占款情况可能发生了变化，即外商直接投资和“热钱”的资金流入可能有所减少。但这在中国经济前景相对于全球其他地区明显改善的背景下发生的可能性不大。其次，政府财政存款可能有所上升，因为根据国际统计标准M2 基本都不包括财政存款，所以M2 可能受到影响。但是财政存款的大幅调整经常是一次性的，因此还将继续观察下个月的数据。第三，未包括在M2 当中的商业银行居民股票账户资金可能发生了变化。如果第三条是主要原因，那么未来一旦股市继续走高，M2 增长和信贷增长相背离的走势可能会愈发明显，届时需要再次关注广义M3 指标。