许一览：债市强势不改 盘中再创新高-债券频道-金鱼财经网

本周上交所国债市场再创新高，周五上证国债指数收于121.54点，较上周末上涨了0.17点，全周共成交了23.48亿元，成交量较上周有所萎缩。上交所企债市场同样也是强势上涨，周五上证企债指数收于134.58点，较上周末上涨了0.29点，全周共成交41.20亿元。从走势图上来看，最近一段时间国债市场和企债市场结束了前期的整理行情后再显强势，后势仍有望继续上扬。

从消息面上看，中国人民银行行长周小川15日在出席“2009陆家嘴(600663,股吧)论坛”时表示,适度宽松的货币政策将延续,具体操作力度需要走一步看一步,根据实际需要进行动态微调。一季度货币信贷大量投放不会引发通胀,但国际金融危机下各国货币当局释放的流动性有可能导致泡沫。市场分析人士认为，从周小川行长的讲话中可以看出市场资金面宽裕的局面或将延续下去，且短期内出现通胀的可能不大。这对债市的基本面构成利好。

从收益率上看，本周一只到期期限接近10年的国债盘中以2.99%成交，这标志着自今年1月20日10年期国债升破3%后，该期限国债再度回落至3%这一市场心理线下方。从收益率曲线上看，债市经过本轮上涨行情后，收益率曲线已经出现了明显的下移，且部分券种的收益率正逐步调整至投资者可以接受的下限区域。如果未来央行不再下调存贷款基准利率，那么债市收益率曲线的下行空间有限，这在一定程度上不利于债市的继续上扬。

总体来看，目前债市牛市行情尚未结束，在经过了前期的整理后有望继续强势上涨。不过值得投资者思考的是，本轮牛市到底还能走多远。从中长期来看，如果未来1－2年我国经济复苏，并重回通胀周期，利率再度步入升息周期，那么长期券种将面临大幅下跌的市场风险。而且如果投资者一不小心接了债市的最后一棒，那么在债市由牛转熊后，很难在短时间内解套。因此，在目前部分金融机构不得以增加债券配置的时候，中小投资者可以考虑减持长期券种和流动性较差的券种，缩短投资组合的久期。近期投资者可以短线操作为主，关注收益率相对较高的中期券种，控制风险。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM，供职于交行上海市分行）

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