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宏观经济回暖。固定资产投资和M2等"操作指标"，在去年底开始反弹；年初以来，工业增加值、进出口等"最终指标"逐渐好转，回暖信号比较明确，市场信心开始恢复，企业家信心指数全面回升，企业和银行的借贷积极性提高。
（和讯财经原创）一方面，债市面临宏观经济带来的系统性风险压力。市场对经济的悲观预期逆转。继之而来的，市场开始出现通货膨胀的预期，这将给债券市场以系统性风险冲击。此外，根据投资时间钟理论，在经济回暖阶段，投资者优先持有股票而非债券。
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[热点]另一方面，债市面临供给快速增加带来的压力。首先，国债供给加速，2季度有24期国债发行，是一季度发行期数的6倍。加上地方政府债券，二季度发行总量可能达到8000亿元
（和讯财经原创）其次，信用债与去年同期相比，发行量呈爆发式增长；从今年1-3月份来看，发行速度加快。09年3月份，企业债和中期票据的发行额分别为2月份的1.5倍和7.7倍。
（和讯财经原创）信用债供给加速，我们认为原因有：（1）经济回暖，企业资金运用和需求增加；（2）回暖预期下，通胀压力抬头，企业会赶在利率可能上升之前发行；（3）信用债供给导致供大于求的矛盾，引起发行成本上升，企业加快发行速度，避免发行成本的进一步上升。
（和讯财经原创）建议配置型投资者关注浮动利率债券，而交易型投资者可以在票息较高的企业债券中寻找投资机会。此外，随着一些发债企业的经营状况改善，可能会被调高信用评级，如果持有此类债券，可以获取信用评级调高带来的信用利差。
（和讯财经原创）指数普跌，需求下滑
（和讯财经原创）目前处于经济复苏阶段，根据投资时间钟理论，放宽货币供给等政策逐步起到作用，经济开始转暖，价格水平（包括资产价格）开始回归。这个阶段投资者持有股票为主，而现金类或防守型资产则受到冷遇。
（和讯财经原创）债券市场指数普遍回调。在图表 12中，从60日涨跌幅来看，仅有中债浮动利率国债净价指数、中债短融AA净价指数、公司债和上证企债指数依然保有小幅的涨幅；从10日涨跌幅来看，公司债指数还保有0.10的涨幅。
（和讯财经原创）银行间现券成交下滑。上周现券成交笔数为4080笔，成交金额为9267.06亿元，分别比之前一周下滑了687笔和736.15亿元。
（和讯财经原创）银行间回购交易同样下滑。上周回购成交笔数为1959笔，成交金额为10706.29亿元，分别比之前一周下滑了626笔和4662.6亿元。
（和讯财经原创）国债、金融债、铁道部债再次全面回调
（和讯财经原创）收益率再次全面回调。国债、金融债、铁道部债券信用风险几乎为零，目前利率风险成为左右其涨跌的一个重要因素。由于市场开始萌发对远期通胀的担忧，利率风险作为一种系统性风险，使得这些债券的收益率全面回调。我们认为，目前这些品种的需求，主要源于配置压力或者保持流动性需要。
（和讯财经原创）信用债收益率开始上升
（和讯财经原创）上周，除了代偿期限为10年期的无合格担保企业债收益率下降7.84个基点之外，其余各品种均回调。
（和讯财经原创）正如我们在季度报告中所说，虽然信用风险开始降低，但是债券市场可能面临系统性的风险。此时，建议配置型投资者关注浮动利率债券，而交易型投资者可以在票息较高的企业债券中寻找投资机会。
（和讯财经原创）此外，随着宏观经济向好，一些发债企业的经营状况改善，可能会被调高信用评级，如果我们持有此类债券，则可以获取信用评级调高带来的信用利差。例如，4月7日，大公国际哈尔滨东安发动机集团有限公司的主体评级由A+上调至AA-，维持其评级展望为稳定，上调的原因则是公司签订的订单明显增加，以及公司发动机的主要业务受惠于国家产业政策。
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