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[热点]正如我们此前预计，随着债市风险因素的集聚，市场调整在所难免。上周PMI指数走高及信贷规模继续超速增长，引发了市场恐慌心理，机构纷纷出逃。3月份PMI指数达到52.4，一举越过标志着经济扩张与收缩分界线的50点关口，而且这已是连续4个月回升。其中生产指数和新订单指数已连续两个月保持在50%以上，预示经济增长似已见底。另一方面，市场传言3月份新增信贷规模仍将达到1.3万亿以上，对债市形成较大冲击。
短期内债市利空因素仍然较多，市场存在继续调整可能。一是一级市场的密集发行。本周财政部将发行附息式国债1只、贴现式国债2期，此外还将代发四川省地方债，而农发行、国开行也各有一只金融债发行。再加上近期频繁发行的信用产品，债市大规模扩容将考验市场承接能力。二是降息预期将继续弱化。翘尾因素的减弱，将使得3月份CPI较2月份出现小幅反弹，我们预计将在-0.9%至-1.4%之间，市场降息预期将进一步受到削弱。三是对经济开始复苏的预期。从发电量、PMI等先行指标来看，从二季度开始，宏观经济很有可能会逐渐走出低谷，利率上行动力将有所显现。
值得注意的是，当前市场交易机会的稀少，使得投资盘成为了市场主导力量，追求高票息的投资策略较为普遍。因此，在持续充裕的资金环境下，市场适度调整之后长期品种的投资价值或将最早显现。
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