信达证券：债市离系统性风险还有多远？-债券频道-金鱼财经网

发达国家竞相采用数量型宽松货币政策，英国、美国先后宣布加大数量型放松的力度，随后英镑、美元开始大幅贬值。一旦全球经济开始回暖，新一轮的通货膨胀将不可避免。

对于国内经济回暖，已经形成了基本一致的预期。随着国内宏观经济的好转，实体经济对货币的需求增加，商业银行的放贷意愿增强，一度走低的货币乘数将面临强劲反弹。

一季度公开市场操作体现了央行谨慎的态度，一方面加大公开市场操作，冲抵大量到期资金，防范资金面过于充裕；另一方面只采用3个月及以下的公开市场工具，尽力避免资金回笼导致流动性收紧。如果央行确认经济开始回暖，商业银行货币创造的功能趋于活跃（即货币乘数上升），央行或许会增加3个月以上的公开市场操作工具的运用，比如6个月央票，甚至一年期央票。当前债券市场发展的特点是，迎合国家积极财政政策的需要和产业政策需要。

信用债券的发行主体以企业为主，能够更直接的支持产业的发展，发行量突飞猛进。，按目前的发行进度，预计09年上年就可以完成08年全年的企业债发行数量。

虽然信用风险开始降低，但是债券市场可能面临系统性的风险。建议配置型投资者关注浮动利率债券，而交易型投资者可以在票息较高的企业债券中寻找投资机会。

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