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本周上交所国债市场小幅回调，周五上证国债指数收于120.93点，较上周下跌了0.10点。全周共成交了43.76亿元，相比上周的42.74亿元有所增加。从K线图上来看，债市的阶段性头部形态正在逐渐形成。上交所企债市场在连续下行后，本周出现了反弹，周五上证企债指数收于134.25点，较上周末上涨了0.38点，全周共成交30.31亿元，成交量较上周有所减少。
[热点]消息面上，60家基金公司旗下424只基金2008年年报已经公布完毕。年报显示，机构在去年下半年减持了封闭式基金和债券型基金，机构持有开放式股票基金的比例则有所上升，从2008年中期的9.22%上升至9.59%。08年债市火爆，债券型基金的收益率屡创新高，因此也受到了投资者的追捧。不过从去年末开始，一些投资者已经逐步减持债券或是债券型基金。今年初，债券型基金的收益率较去年也出现了明显的下降，这进一步加速了投资者对于债券型基金的减持。随着近期股市的不断走强，债市中的避险资金有向股市中回流的趋势，这加大了近期债市的波动。因此，最近几周债市已经开始构建阶段性顶部，且越发明显，短期内如果股市能再度上涨，债市则存在下跌的风险。
基本面上，国家统计局初步定于16日公布今年一季度主要经济数据。专家预计，一季度GDP同比增幅可能回落至6.5%以下，3月消费者物价指数（CPI）降幅可能有所好转。这样今年央行再度降息和下调存款准备金率的可能不是很大，目前的市场利率已经处于底部，债市的收益率曲线进一步下移的空间不大。
资金面上，本周央行合计在公开市场净投放资金230亿。这也是央行连续第二周实现资金净投放。央行上周通过公开市场操作净投放资金380亿元，之前两周则为小幅净回笼。目前市场资金面总体上还是宽裕的，影响债市资金面的关键因素还在于股市的走势，如果股市继续走强，债市中的避险资金将逐步向股市回流。
总体来看，最近一段时间债市前期单边强势上扬的走势已经有所改变，这或是债市调整前的一个信号。随着部分机构投资者资金的离场，中短期内债市或面临调整的风险。建议投资者谨慎操作，控制风险，以观望为主。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）
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