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财政部将于2009年3月27日上午10:00-11:00发行2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）。
新疆维吾尔自治区总面积166.49万平方公里，占全国陆地总面积的约六分之一，以矿产资源开发和农副产品深加工为主导产业，其中，农业以棉花(资讯,行情)、粮食、甜菜、林果和畜牧为主。2008年新疆GDP达到4203亿元，同比增长11%，全口径财政收入为817亿，地方一般预算收入360亿。对于30亿元地方政府债券的偿还压力来说，信用风险相当小。
根据《财政部代理发行2009年地方政府债券招投标和考核规则》，地方政府债券投标区间，为招标日前5个交易日3年期国债收益率算术平均值上下浮动15%。目前3年期国债收益率大约为1.61%，由此计算的投标区间为1.37%-1.85%。周三发行的10年期国开行金融债的中标利率3.73%，仅高出一般金融债的二级市场收益率约5BP，说明该债的投标几乎没有受到国开行转制的影响。按照这个思路分析，几乎享受与国债相同待遇的地方政府债券，相对国债也不会有太大的利差。
目前已公布的拟发行地方政府债券的省份，有广东、四川、湖北、安徽、云南等地，GDP分别为3.57万亿、1.10万亿、1.06万亿、8874亿和5500亿。新疆的GDP仅4203亿，GDP在全国31个省、直辖市和自治区中排名25位，与重庆市、云南省和贵州省相近，在这几个拟发债的主体中也属于较低的位置。从流动性上看，本期新疆债的规模仅30亿，在拟发行的地方政府债券中属于规模较小的品种。虽然地方政府债券集中发行可能会增强其流动性，但是相对某些预发行上百亿的地方政府债券来说，应该给予新疆债一定的流动性溢价。因此，新疆债与国债的利差理论上应该高于5BP。
从与企业类债券收益率的比价上看，目前3年期09中油股MTN2的报买收益率约为2.25%，税后大约为1.68%。由于地方政府债券信用等级较高，随着各地方政府债券陆续发行，流动性也不会太差，使得本期地方政府债券收益率可能会较低。本期债券为3年期，相对于即将大量发行的长期国债来说，期限较短是其优势。同时，目前市场上3年期国债属于较为稀缺的品种，本期债券对国债有较强的替代作用，也决定了中标利率可能会较低。
另外，财政部规定单个承销团成员的最低投标额为发行规模的6%（1.8亿），最低承销额为发行规模的2%（6000万），加上本期债券发行规模较小，预计有良好的需求。本期债券的发行手续费为0.5%，增加年收益率将近2bp。
综上分析，我们预计本期债券的中标利率可能在1.62%-1.67%之间。
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