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货币当局——新涨价因素是判断通缩与否的关键：为平抑短期流动性过剩，上周央行公开市场操作继续小幅净回笼，在2月份资本项下的FDI流入趋缓和外汇占款下降的背景下，我们认为近期央行回笼力度仍将较为温和；上周两会结束总理答记者会上表示，为应对危机已预留了足够刺激经济的政策空间，GDP增长8%的目标虽有难度但仍有可能；09年中央和地方预算草案中，预算收入下滑而预算支出大幅增长，09年中央财政国债余额安排限额约占当年GDP的19.3%，初步计算09年记账式国债发行量约在1.34万亿，仍处于市场预期的范围内。
（和讯财经原创）
[热点]上周央行副行长易纲在接受采访时表示，虽然2月份CPI同比落入负值区间，但按扣除翘尾因素后考虑物价仍然是平稳的。按照09年全年平均翘尾因素-1.2%测算，只要09年全年CPI同比下降没有超过-1.2%，就说明经济没有陷入通缩风险，而是否降息要综合权衡居民储蓄意愿等诸多因素考虑。
（和讯财经原创）债券市场——继续小幅上涨：上周3个月期限央票发行利率继续持平；中债指数继续上涨，各债券资产均取得正收益；国债金融债收益率均窄幅波动，各期限企业债国债利差以及各信用级别短融对央票信用利差涨跌互现；现券交易大幅攀升至新高，流动性充裕致货币市场利率保持平稳。
（和讯财经原创）一周展望——地方债发行细则明晰，评级与定价规则待明确：近期财政部先后下发了地方债发行的相关文件，并就此次地方债的发行方式、流通场所、投资者范围、税收优惠政策等问题回答了记者提问。综合来看，09年地方债发行结合了发行期限适中、免税、市场流动性较好以及信用实际上接近于国债等诸多优势，但目前关于此次各级地方政府债的信用等级、各地区发行规模以及与国债的信用溢价等关键问题尚未明确，我们通过对美国市政债市场的简介之二为国内地方债的评级、增级及定价方面提供一些启示。我们预计各地方政府债的信用评级层级不会有较大差距，主体评级可能更多以AA以上为主；参考美国市政债收益率及信用利差水平，我们认为本次地方债的发行利率将介于国债和政策性金融债之间，主体评级较高的AAA和AA级地方政府债发行利率甚至可能低于同期限国债。
（和讯财经原创）上周美联储宣布收购国债的量化宽松政策，此举也刺激美元指数大幅下挫和通胀预期再起。温总理表示将视2季度经济表现为启动新一轮经济刺激方案预留了政策空间。由此目前通胀回落将是短期现象，在货币信贷超预期增长和经济刺激方案层出不穷之时，CPI同比走出通缩或将早于预期，受制于此长债的阶段性行情将较为有限，收益率曲线陡峭化仍将是近期债市的主题。（招商证券）
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