“地方债”可视作“准国债”-债券频道-金鱼财经网

和讯消息 3月20日，就财政部刚刚公布的地方债预算管理办法， 国泰君安债券分析师陈岚对和讯网表示, 按照目前的细则，应该把“地方债”看做一种“准国债”，形式与我国98年所发的转贷类似。

财政部3月19日公布了《2009年地方政府债券预算管理办法》，明确地方政府债券收入可以用于省级（包括计划单列市）直接支出，也可以转贷市、县级政府使用。

资料表明，我国于1998年亚洲金融危机期间,就曾通过发行长期建设国债并转贷给地方的方式,增加地方政府财力。

陈岚表示，相对于1998年时期转贷的进步在于，此次地方债明确了由地方政府发放。但是，当中仍有一个非常重要也是当初在推出地方债之前就争论的问题，并未得到彻底解决，即：究竟谁来做最后偿还人？中央政府还是地方政府。

事实上,1998那次转贷资金的偿还情况并不理想,一些财力薄弱的省份无力归还,最终由中央财政兜底。中山大学岭南学院财政税务系主任林江就曾对某媒体表示，“《办法》从头到尾都没有明确如果地方还不出,由谁埋单。最终负债未明确,谁来还债政府可能一拖再拖。”

该专家的困扰，财政部也并没有忽略，而是在《办法》中另外规定，如果届时地方财政还本确实存在困难，经批准，到期后可按一定比例发行1至5年期新债券，分年全部归还。

陈岚解释为，“借新还旧”的还债方式，在国债中是普遍现象，这也是把此次“地方债”看做“准国债”的另一个原因。

虽然此次地方债并没有完全跳出过去问题的窠臼，仍然是一种短期行为。不过，陈岚依然肯定了此次地方债在探索上的进步，明确了由地方还债的根本性质，为地方债未来发展奠定了一个基础，也为债券市场提供了一个新品种。

海通证券与陈岚的观点不谋而合，并也在其20日最新发布的研究报告中点评了该《办法》，认为出台主要是确保地方政府债券的使用更加规范，形成一套良性的运作机制，也为地方债券的发行探索出中国式道路，扩大财政政策的运用空间。

对于地方政府而言，充足的财力是承担地方经济发展重任的必要条件。而由于经济调整，相对于庞大的政府支出而言，地方财政收入存在困难。解决这个问题，短期可以部分依赖地方政府债券，但长期必须进行地方政府职能转换，压缩政府规模向服务型政府转变，经济发展重任交由市场主体承担。

从投资角度看，陈岚表示，由于其“准国债”的性质，债券信用接近于国债，不同地方发放的债券不再因其地方财政和资质不同而有区别。对个人投资者而言，由于当前债市利率水平较低，与存款相比，地方债具有一定流动性优势。对于风险偏好低的投资者，是一种比较安全的投资品种。