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1月份全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1%。2008年，出现财政赤字1110.1亿元。预计，随着积极财政政策的实施，财政赤字继续扩大，相应的，国债的发行量也会增加。 地方财政收支缺口加大，而中央财政转移支付能力下降。解决这一矛盾的恰当办法是发行地方政府债券。中央政府代替地方政府发债适合经济发达地区的地方政府或者省级政府、直辖市，而一些经济实力较差的地方政府或县市一级地方政府也将加大城投类企业债券的发行力度。 09年年初至今，企业债券（包含中期票据）发行量突飞猛进。债券市场不仅容量增加，而且信用层次更为丰富。交易所债券市场和一般个人投资者的重要性提高。对于日益增加的票息较高、而信用评级低的信用债券，如某些城投类企业债，个人投资者可以在交易所小额买入不同品种债券，达到分散风险的效果。显然，银行间市场往往是大宗交易，结果是，投资组合中单个信用债的比重过大，不利于规避风险。
[热点]在利率平稳期，债市行情不再源于降息等外部因素。去年下半年开始债券市场收益率急剧下降，现有债券品种收益率下降的空间较小。而新发行的债券，其发行利率通常高于同期二级市场利率，收益率有较大的下降空间，在充裕资金的推动下，这些新债犹如汩汩活水，为债券市场带来信心和活力。 继续推荐交易型投资者关注高票息信用债券，AA级短融一、二级市场利差；而配置型投资者可以适当配置前期大幅回调的中等期限（主要指5年期和7年期）国债、金融债，以及AAA级短融（出于短久期考虑）。
财政收入显著下滑 根据财政部上周一发布的报告：1月份，全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1%。其中，中央本级收入2964.82亿元，下降28.4%；地方本级收入3166.79亿元，下降2.7%。财政收入中的税收收入5639.01亿元，同比下降16.7%。其中，证券交易印花税、车辆购置税同比下降和企业所得税分别同比下降95.7%、21.2%和24.8%。另外，当月外贸出口退税634.27亿元，同比多退126.75亿元，大幅度增长25%，相应的财政收入减少。 当月财政收入下降较多，原因之一是经济增长放缓，企业效益下滑，财政收入来源减少。此外，实施税收减免政策，包括下调证券交易印花税税率及单边征收、提高部分商品出口退税率、减免个人所得税、增值税转型改革减税、以及对小排量汽车减按5%的税率征收车辆购置税等，税收减少较多。
地方政府债券开阀在即 上星期二，十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。据传闻，有关地方政府债券发行的操作性文件已发给地方讨论，发债方式为“中央政府代地方政府发行”。消息称，总额2000亿元的发债额度已经分配完毕。期限内，地方政府只需付息，到期后还本。考虑到基建项目的周期较长，地方债的还款周期将超过5年。 当前积极财政政策的大背景下，我们认为，发行地方政府债券恰如其分。目前，在我国财政收支出中，地方财政支出占四分之三左右，而地方财政收入不到整个财政收入的一半，其中支出大于收入的部分由中央财政转移支付。
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