地方债助力 2009年财政刺激将达GDP的1%-债券频道-金鱼财经网

和讯消息 2月17日，十一届全国人大常委会第十八次委员长会议听取了关于《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报。预计有关情况还将在2月25日至28日十一届全国人大常委会第七次会议上听取审议。这意味着地方财政赤字预算破题在即。

德意志银行大中华区经济师马骏在其2月17日最新发布的报告中表示，中央代发的地方债与中央债共同规模将达8500亿元，两者共同作用之后，估计09年财政刺激将达到GDP的1%左右。马骏在其报告中预计，在三月份的两会期间，中国或将通过中央财政赤字，规模在6500亿元左右。

另外，就目前业界所得的消息，中央政府极可能为地方政府代发的价值2000亿元的地方债券，以此来帮助地方政府完成4万亿元的整体融资。如果成真，这也将是历史上有记载的首次正式由中央政府担保的地方财政赤字。由此，中央财政赤字将高达8500亿元，也就是2009年GDP的2.6%。

鉴于2008年中央财政赤字为1110亿元，也就是当年GDP的0.4%，与目前相权衡之后意味着，按照传统定义，今年财政刺激将达到GDP的2.2%（=2009年2.6%-2008年0.4%）。

但是马骏解释，上文估算的GDP的2.2%并不能全看作财政刺激规模，财政赤字和GDP比率的增幅有很大程度反映了政府收入和支持的周期性规律。比如，当中国名义GDP增速下降了10个百分点时，财政收入和GDP的比率也将下降1-1.5个百分点，因为一些税收（比如企业税，个人所得税，进口税）比名义GDP下降速度更快。

而在政府支出方面，当经济下滑之时，在失业保险和低保上的支出预算则将增长。所以综上所述，2009年财政赤字和GDP比率的增幅有很大程度反映了这部分“自动稳定器”的变化，而不是反应了政府本身的自发政策。

因此，马骏在除去上文论述的“自动稳定器”因素之后，得出：2009年真正的财政刺激将达到3300亿元也就是GDP的1%左右。虽然这比之前名义上的2.2%数额小不少，但是仍然比其他亚洲国家财政刺激规模大，据德银全亚洲数据分析，其他9个亚洲国家的财政刺激一般为0.5%左右。