新年债市首遇寒流 行情下挫有“危”有“机”-债券频道-金鱼财经网

本周交易所债市如同飞机遇上强大气流颠簸，出现了大幅震荡，尤其国债指数连续跌破多条均线，与日日攀升的股市形成了明显的反差。国债010504自1月初以来由于连续下跌，二级市场价格抹去了5%。企债市场也遭遇了与国债差不多的情景，但是，盘中“110”打头的转债品种大多出现了连续升幅，在走势上与A股大盘走势略有雷同。部分可分离债在债市疲软之时仍显得比较坚挺，如08上港债(126012行情,资料)等。

从宏观面来看，虽然近两个月信贷新增较猛，但只应看作是政府救市的正常反应。在外需严重不足和国内房地产市场将持续低迷的背景下，保证GDP能实现8％的年增长率是政府救市的最大目标。而目前的收益率水平相对于8％的经济增长率和宽松的货币政策，并未有明显的低估。

但是资金供给的充裕，并没有令债市整体重现强势格局，而是在温和中走出分化。其中一年以内的短期品种需求旺盛，主动卖盘有限，市场对短期信用品种的需求也开始上升。当天，尽管大部分短期融资券的成交收益率与年前基本持平，但是成交量却出现放大，成交期限则主要分布在一年附近或一个月以内的短期品种上。相对于短端品种，5年以上的中、长期债券走势却差强人意，市场对中长期债的分歧仍然较大。由于近两个月来信贷市场增速显著上升，使投资者对国内经济的悲观判断有所转变，基于对未来经济有望复苏的预期，投资者选择在现阶段避长就短。

自去年第四季度以来，债市出现了基金集中抛债的状况，债券收益率水平出现程度不同的回升。如此震荡剧烈的市场行情，主要是受到风险承受能力较强的股票基金等资金快速进出所致。在春节前银行等机构交易清淡无人接盘的情况下，以这部分基金为代表的机构恐慌性砸盘导致中长期国债品种收益率飙升近30个基点，7年期国债调整幅度甚至高达53个基点，收益率曲线异常陡峭化。债市的阴跌主要是因为市场对于经济复苏的预期较强，但是在部分基金的疾进疾出行为扰动下，有些反应过度。