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本周交易所债券市场出现深幅调整，国债指数、企业债指数均大幅度下挫。周二，国债指数急跌0.4%，开盘就一路向下，创自2005年11月9日以来的最大日跌幅，成交量9.08亿元，比前一交易日放大一倍多。
对于交易所债券市场的调整，民族证券债券分析师贾国文表示，这是由基金调整投资直接造成的，股票型基金可能卖出债券投身股市。
[热点]同时，市场内对经济的悲观预期正在修正，降息预期减弱，对债券市场的走势造成压力。第一创业证券固定收益部分析师刘建岩对记者表示，一季度债券市场应该不会有明显机会。
股市火爆打压债市
周三国债指数继续下跌，当日跌幅0.22%，成交量继续放大，成交14.21亿元。企业债指数周三深调29个基点，成交量放大到4亿元，较前一交易日放大一倍多。与交易所债市的惨烈形成鲜明对比的是股市，在1月份的三个交易周中，股市三周连阳。
本周是春节后第一个交易周，股市好像也沾上了过年的喜庆，周三股市收盘2107点，成功站上2100点。周四继续在2100点之上开盘，盘内屡创阶段性新高。周二、周三的成交量放大，达到1000亿元左右。
债市、股市再次上演了明显的跷跷板行情。对此，贾国文对记者表示，造成这种行情的直接原因应该是股票型基金调整投资。股票型基金在股市暗淡时一般仓位比较低，资金多进入债券市场获得收益，而当基金判断股市有行情时，则会大规模撤出投资在债券市场的资金购买股票。尽管基金的资金量在整个债券市场来看微不足道，但在交易所债券市场，基金的资金量还是会对行情造成影响，因为目前银行资金还没有实质性进入交易所债券市场，不能及时接手基金卖出的债券。
在过去的2008年，A股市场下跌65%，而债券市场年涨幅惊人，国债上涨9%左右，企业债上涨14%左右。在国内交易所市场，股市和债市的跷跷板行情向来明显，“目前股市和债市仍然是互相第一替代投资品”，贾国文强调，负相关性明显，负相关系数接近-1。
刘建岩表示，此次交易所债券市场的深幅调整并没有非常重要的事件作为背景，可能是对于经济好转的预期悄然生长，投资者对债券市场的前期涨幅产生了担忧。主要是交易性力量导致此次下跌，市场内基金抛盘投身股市。对于经济过于悲观的预期正在得到修正，基金可能跨市场进行投资调整。
悲观预期有所修正
近日，温家宝总理在达沃斯论坛上表示，我国商业银行1月份新增贷款创新高，同时，温总理在访问英国时表示，我国经济已经出现回暖迹象，库存在降低、生产资料价格在回暖。
一系列的经济数据表明，我国宏观经济状况可能没有此前市场预计的那么悲观，场内投资者正在调整对经济情况的预期。“经济好于预期的情况下，银行投资债券所要求的收益率会提高，对债券价格造成打压。”刘建岩表示。
同时，2月份央行降息的预期已经减弱。1月份，央票的利率已经跌破1%，反映出央行要降息的迹象，市场对央行降息的预期十分强烈，债券市场的走势也因此获得支撑。但该预期落空，同时由于宏观经济情况可能有所改善，短期内降息概率减小。
贾国文指出，目前市场对宏观经济情况的预计发生了微妙的变化，认为经济情况十分糟糕的预期在减弱，宏观经济状况可能在半年内就会有起色。在这种状况下，央行的货币政策还要留有一定的前瞻性，如果经济短期内恢复，央行还要防御经济过热，不能一味降息。同时，周边央行近段时间也没有降息。
基于对宏观经济情况的预期和降息预期的减弱，债券市场的牛市走势出现犹豫，此次调整可能给债市带来中期打击。此前债券市场透支了降息预期，上涨过多。“至少债券市场不会有前期的飙涨，一季度不会有明显的机会。”刘建岩提醒投资者。
