马骏：09年上半年经济有短期反弹-债券频道-金鱼财经网

和讯消息 1月22日，德意志银行大中华区首席经济学家兼投资策略师马骏就国家统计局发布的2008年宏观运行数据评论称，经济短期复苏已经开始，预计09年1、2季度GDP增速会有短期大幅反弹，但中期来看仍有W型走势。

09年1、2季度经济反弹

1月22日的2008年中国宏观经济运行数据显示， 规模以上工业增加值增速从11月份的5.4%略有回升达到12月份5.7%。同时,12月份工业产销率比11月份提高1.7个百分点。

马骏在其研究报告中点评称，工业增加值反弹趋势也和之前发布的几项先行指标吻合，包括去年12月用电量、PMI、信贷增速、和股市相关性极强的M1等指标均出现了回暖的现象。

报告认为，表面看来12月信贷增速达到18.76%还不是太令人振奋，不过通过分析月底借款增速可以发现，由政府支持的投资项目开始展现比预期更早也更强的作用。特别是12月，人民币新增贷款7700亿元，比11月多增近3000亿元。根据此前许多银行公布的先期数据，1月新增贷款将稳超1万亿大关，甚至可能高达1.3万亿人民币。

有银行家指出，在国家强有力的加速基础建设项目投资政策下，09年一季度经济也将会有迅速的反弹，2月贷款数额可能不会大幅下降。所以，马骏预计在08年12月至09年2月间的平均月度新增贷款额将超过9000亿元。

主要受新增贷款大幅增速刺激，09年1、2季度GDP增速很可能会有大幅反弹，达到10%左右。

鉴于贷款支出增加和经济活动复苏之间的时间滞后性，马骏在询问了包括大型银行在内的专业人士意见，得出滞后时间范围在2到6个月之间。报告取平均数，即滞后时间在3、4个月左右的话，那么可以预期，对于包括煤炭在内的原材料和能源的需求将在09年的3、4月明显回暖。

有趣的一点是，根据报告分析，对于1季度末或2季度初的生产复苏产生主要推动力的将不是财政支出而是宽松的货币政策。