中信证券：最差时刻正在过去 09年经济U型走势-债券频道-金鱼财经网

和讯消息 1月22日，国家统计局发布2008年国民经济运行情况：2008 年全年国内生产总值300670 亿元，比上年增长9.0 %，四季度增长6.8%。中信证券(600030,股吧)据此发布报告表示，“最差时刻或正在过去，2009 年经济将呈U型增长。”

中信证券认为统计局发布的数据符合其预期，而08年第四季度GDP 大幅下降的主要原因是去库存和外需下降。外需下降和去库存导致第二产业增速快速下降；而房地产市场的低迷和商品房的存量调整则使第三产业增速下滑，第二三产业增速快速下降共同使四季度经济下滑。

报告指出，12 月份以来经济已经出现积极变化，部分重要指标出现回升。包括PMI、电力，房地产交易量等数据出现反弹。房地产和汽车市场也出现了一定的回暖。

展望 2009 年宏观经济，中信证券仍然坚持之前提出的 “U”型走势观点。

中信证券在报告中表示，2009 年下半年经济增速将高于上半年。首先，信贷的快速增长将导致3-6 个月后的投资恢复增长。其次，政府主导的投资项目将进入实质性建设阶段，这将对经济产生明显的拉动作用。第三，2008 年下半年较低的基数也是导致同比增速上升的重要原因。尽管09 年经济增长和盈利增长进一步降低，但经济的“U”型走势对于资本市场的预期改善会变得积极，这是与2008 年的重要区别。

在流动性方面，中信证券分析2009年将非常宽裕。

首先，基础货币供应充足。2009 年仅央票和回购到期的数量就将达到26300 亿元；贸易顺差还将继续加大基础货币投放，估计2009 年全年贸易顺差将达到2600 亿美元左右，使基础货币投放量17500亿元；保守估计2009 年FDI 达到600 亿美元，由此可能带来基础货币投放量达到4000 亿。

其次，信贷将出现大幅扩张。中央提出M2 增长17%的目标，根据这一目标和对银行的调研，中信证券判断2009 年信贷增速将到17%，新增信贷规模超过5 万亿，总贷款规模将达到35 万亿。为实现货币信贷增长目标。

报告最后指出，2009 年有望看到四季度物价总水平进入上升状态。

第一，自2008 年年末开始流动性大量投放，使09 年的流动性将非常宽裕，这将在导致未来物价的上升；第二，全球流动性的注入可能在下半年导致国际大宗商品价格进入上升趋势，这可能造成国际大宗商品价格在一定程度上回升，从而导致国内物价上升；第三，国内食品价格将在下半年进入上升周期，同时干旱等不利气候的影响将导致粮食价格可能在第四季度出现上升。