震荡上行 2008年债券市场“熊转牛”-债券频道-金鱼财经网

  2008年债市大事记  ||  明年信用产品或将唱债市主角

简单地用“牛市”来形容2008年债券市场的走势,似乎并不能传递出全部的信息。虽然经历了一季度的暖意融融和下半年的疾速单边走强,但是5、6月份时债市急跌的阵阵寒意也显然不该被遗忘,包括穿插于下半年整体涨势中的回调插曲,这些也都是构成全年震荡市整体的重要细节。

经济增速下降、通胀转通缩、货币政策转向,这些都是造成债券市场2008年跌宕起伏走势的不能忽略的因素。而大起大落之后,人们更关注,这种震荡会延续到何时,明年,债券投资如何做？

债券市场跌宕起伏

经历了2007年的熊市煎熬,2008年债券市场开局的暖意多少让人感到一丝欣慰。1月初到4月底,中债总净价指数上涨2.21％左右。但是仅凭这样的表现似乎还不能下“熊市转牛”的判断,从4月底开始,形势发生变化,至6月底这一指数又下跌了2.31％,债券市场基本上回到了年初水平。

经过上半年的一轮反复之后,债券市场从下半年才真正开始进入了强势阶段,债券价格的上涨幅度超过了所有人的预期,收益率在一个交易日里甚至可以出现几十个基点的跌幅。无论是国债、金融债还是公司债、企业债,一时间债券市场全线飘红。这期间,1至7年期的固定利率国债收益率跌幅均超过200个基点,10年期以上国债稍显逊色,但也有150个基点左右的收益率下行幅度。这期间,中债总净价指数上涨超过了10%。

债券市场的跌宕起伏,归根结底还是与整个宏观经济的运行、央行的货币政策有着密不可分的关系。而在上述两个因素的节奏变化中,债券市场也表现出了资本市场所具有的对宏观经济运行敏锐、超前的晴雨表作用。

今年第一季度债市温和走升,与当时市场的资金面极度宽裕有关,也正是在这种背景下,央行于1月、3月和4月连续3次上调存款准备金率,政策的累积效应逐渐体现,因为担忧通胀形势恶化和资金面紧张,债市展开了4月和5月的调整,并在经历了5月和6月的两次存款准备金率下调之后,上涨动力被彻底压制,出现了6月份的快速下行。

但是到了8月下旬,债券筑得年内的底部区域,随后展开反弹,而半个月后的9月15日,央行宣布下调贷款利率27个基点,同时下调存款准备金率1个百分点,正式拉开了货币政策由稳健转向适度放松的序幕,债市的反应先于政策出台,显示市场温度计的灵敏度。

随后央行又连续4次下调利率和3次下调存款准备金率,其中11月26日108个基点的利率下调幅度又是前所未有。而今回头去看,从10月初开始一直到11月中旬,债券市场演绎出酣畅淋漓的快速飙升势头,似乎都表现出市场对11月这一次的历史性降息有着或多或少的期待和预期。