陈中平：2009年固定收益产品前瞻-债券频道-金鱼财经网

对于2009年固定收益产品的行情可以做出这样的基本判断：固定收益产品的收益率曲线继续走低，固定收益产品上半年和下半年价格走势呈现明显不同特征，固定收益产品的总发行规模会较2008年的有较大幅度增长，长期固定收益产品的发行比例加大，政府和准政府性质的固定收益产品发行比例加大，可转债的波段性机会增加，固定收益类基金的收益率下降，固定收益产品方面的金融创新增加。

2009年的货币政策目前已经定调为适度宽松，而且几乎不会出现2008年这样中途变调的可能，因为国际国内的经济形势很难在2009年发生根本性转向。虽然在最近的三个多月里央行已经四次降息三次调低存款准备金率，但是利率和存款准备金率在2009年均还有大幅下调的空间。11月份的CPI指数涨幅为2.4%，创21个月新低，而一年期的存款利率为2.52%，实际利率长期为负的情况已经扭转。11月份PPI涨幅回落至2%，而在8月份PPI一度冲高至10.1%，对于PPI高企会在未来几个月向CPI传导的担忧已经解除。CPI和PPI的大幅回落提供了进一步降息的空间，而且可以说这非上半年“双防”政策之功却拜“次贷危机”所赐。11月份进出口总额同比下降9%，出口下降2.2%，进口下降17.9%，这是近年来中国外贸单月进出口首次出现负增长，而11月份实际外商投资同比下降36.52%，11月份的工业增加值同比增长5.4%，同比回落11.9个百分点，前11个月143家央企利润同比下降26%。这些近期公布的具有转折意义的经济数据的出现表明中国完全不可能在次贷危机引发的全球性经济危机中独善其身，而且中国的经济形势比较严峻，甚至有硬着陆的风险，不用担心通货膨胀会在2009年重新抬头，其实是通货紧缩的风险已经初露端倪，也已无须担心外汇占款的压力和“热钱”的大肆入侵。三季度中国的GDP 增长9%，而这是中国GDP增速连续5个季度回落，在复杂的国际国内形势下2009年保持GDP全年增长8%并非易事。11月份M0同比增长9.04%，M1同比增长6.8%，M2同比增长14.8%，但它们的增速都在下滑，其中M0增速降至2005 年10 月以来最低水平,M2 增速是2005 年5 月以来的最低水平,创42个月以来的新低。M1增速也创下了十几年以来的最低增速。可见经济仍在快速萎缩，在信贷多增的情况下,M2 继续下滑,表明货币乘数下降,这可能意味着目前信贷投放拉动作用依旧有限，也就是说目前的货币政策放松得还不够。要实施四万亿的经济刺激方案，2009年进一步降低利率以降低社会的资金使用成本已经变得必须。