马宜敏：短期债明显升温 公司债集体调整-债券频道-金鱼财经网

本周有传闻称，江西铜业子公司期货合约出现巨额浮亏，联系到前两天在外汇杠杆合约中巨亏的中信泰富，信用风险开始引发投资者担忧。08江铜债盘中一度狂跌。受此影响，交易所大部分信用债跌幅超过1％，个别品种下跌超过3％，随着金融局势的动荡和经济深层次问题的逐渐暴露，投资者需对信用风险格外谨慎。

在今年上半年发行的无担保债券中，房地产企业和民营企业的信用风险尤其值得重视，特别是在经济周期下行时期很多不可预测的因素都可能发生，比如，某些公司可能就因为它参股的一家房地产企业的倒闭而祸及自身。据统计，目前上市交易的公司债中接近一半的发行人经营房地产业务（20只公司债中有9只），其中中粮地产(000031,股吧)、万科、金地、新湖、保利、北辰主营业务是房地产开发，天津泰达和金发科技(600143,股吧)有部分房地产业务。虽然本周公司债券出现了全面下跌，不过，此次下跌恐慌性因素较大，投资者应该认真分析发债主体的信用等级、债券评级、企业背景，是否有担保。而从目前公司债的市场情况来看，万科、金地、中粮等有担保的债券跌幅较小。

中国目前正处于经济景气下行周期中，加上资金面的配合，债券牛市格局没有发生变化，但近期受权益市场波动、技术性调整压力、一级市场发行等因素影响，债市短期内仍将呈现震荡走势。

但是从长远来看，债券市场的资金面会得到极大的缓解。一方面由于银行体系的资金回流增加，流动性趋好；另一方面，以保险和基金为代表的新增资金大量涌入债券市场，形成债券市场的资金堆积，推高债券市场。在债市经历了第一轮上涨阶段后，利率和准备金率的松动已构成债市第二轮理性上涨的驱动力量，而宽余资金和投资标的匮乏引导的投机性上涨行情可能在明年某个时期主导债市进入第三轮上涨阶段，债市后期上行的动力依旧较大。