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利好频传，债市牛气冲天
（和讯财经原创）10月8日晚，中国人民银行决定从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，国务院决定自２００８年１０月９日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
（和讯财经原创）本次三个宏观调控政策的集中出台有三个显著的特点：首先是央行两次出台宏观调控政策时间间隔较短。央行上次是在9月15日晚间宣布降息和下调存款准备金率的，本次央行宏观调控政策的出台较上次仅一个月还不到。笔者认为这主要是由于央行希望借助这些宏观调控政策避免国外金融危机对国内的冲击，同时起到救股市的作用。其次是降息的幅度较大。央行本次降息涉及到了除活期存款外的大部分存贷款品种，降幅基本都在27个基点左右。可以认为，我国已经结束了升息周期，并转而步入了降息通道，在未来一年内央行可能再度频繁降息，总降息幅度或将超过100个基点。三是存款准备金率政策与上次相比不再是部分银行下调，而是全线下调。这也意味着存款准备金率的下降周期或已开始，未来一段时间内存款准备金率可能再度连续下降。
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[热点]从这一系列的政策可以看出，债市的基本面已经发生了大的转变，目前有三大有利条件催强债市：首先是降息将使市场收益率曲线不断下移，从而使债市的收益率曲线相应下降，促使债市上涨，这样尽管债市在经历了前期的连续上涨行情后，收益率曲线仍然合理。其次是存款准备金率的下调将使市场资金面趋于宽松，这对资金推动型的债市来说无疑是一个有利的支撑。最后，股市在短时间内很难再度走强，股市中的避险资金仍将投资于债市，股市和债市的翘板效应在相当一段时间里将有利于债市的走强。因此，从总体上来看债市的牛市行情将延续下去，投资者可以从中获得较为丰厚的收益。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）
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