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市场回顾——资产上涨与收益曲线加速平坦化：在经历一季度快速上涨和二季度盘整后，三季度债市重拾升势，国债、企业债表现突出，固息债和长期债大幅上涨，3季度国债、企业债收益率曲线曲度陡降，呈现加速平坦化趋势。
（和讯财经原创）美国经济——通胀缓和，利率仍有下行空间：三季度美国金融市场动荡加剧，大型金融机构纷纷陷入倒闭潮，财政部紧急出台的7000亿美元救赎计划，在4日终获美国参众两院通过。10月初美联储联合多国央行联合降息，联邦基准利率下调0.5%至1.5%，从近期数据看，美国通胀已现缓和迹象，而未来房市、劳动市场和金融市场仍具有更多不确定性，按照Taylor规则测算美联储09年仍有降息空间。
（和讯财经原创）宏观分析——经济下行趋势明显，4季度通胀回落趋势不改：近期工业、投资和货币信贷增速放缓都预示4季度国内经济增速将进一步趋缓，由此带动4季度通胀水平继续回落。虽然油电调价可能重启，但考虑仍将以积极的财政政策支持，预计将对通胀的扰动不会十分明显。亚洲开发银行近期发布的《2008年亚洲发展展望更新》中预计08全年国内经济增速将回落至10%。
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[热点]供需分析——资金供求总体平稳：初步测算4季度债券市场总体资金供需基本持平；由于公开市场到期资金以及外汇占款增速减缓，由此央行对冲流动性的任务将会逐步减轻，4季度资金利率总体仍将呈现“游刃有余”的态势。
（和讯财经原创）4季度展望及投资策略——超配优选的信用资产：10月央行再次调降两率标志货币政策主基调已转向保增长，而存贷利率双降也正式开启了国内降息周期，央行未来存款基准利率继续下调将综合考虑通胀回落程度、消费增速及本币汇率等诸多因素，而实施存贷款利率对称降息将是未来央行降息的主要方式；虽然3季度经济下行趋势明显，但是从税收看企业盈利并非想象中恶化，由此缩窄的信用利差与趋缓的经济走势并非悖论。
（和讯财经原创）由于3季度国债收益率大幅下行，相对投资价值已不高，建议4季度低配国债，对于组合中3年期以内建议以央票和优质短融为主，3－5年期以配置优质中期票据和政策性金融债为主，5年期以上建议超配优选的高收益信用资产。基于杜邦财务体系分析，我们遴选出信用风险处于中下水平的10个行业，并结合收益率、市场流动性以及内部信用评分的结果，重点推荐主体信用级别为AAA和AA级有担保的优质高收益信用资产进行投资，推荐的组合久期延长至7以上。（本文不代表和讯观点）
（和讯财经原创）
