杨永光：谨慎看待8月CPI数据大幅下降-债券频道-金鱼财经网

总之，本月物价涨幅在市场预期区间的下限，主要是食品类价格下降幅度超预期所至。但由于粮食、鲜菜、猪肉价格未来反弹的可能性较大，因此就环比涨幅而言未来物价上涨幅度不会太小。只是去年12月与今年2月基数太高，未来CPI还将呈现明显下降趋势，但实际物价涨幅不像表面那么乐观。

PPI继续走高有些出乎预料，因为市场认为近期建材下跌幅度明显，同时食品价格的走低同样将拉低PPI。从分类上看，生活资料确实如预期般的下降，首要的影响因素当然还是食品价格的下降。本月PPI上涨主要归功于生产资料的上涨，由上月同比11.7%上升至本月12%。本月PPI的涨幅增加的速度已明显趋缓，意味着PPI未来有可能很快将转为下降。我们认为，未来即便PPI下降，但绝对值还将处于较高水平。考虑至当前资源品价格改革与人力价格的刚性，PPI下降幅度将不会像CPI那么大。

对债市而言，超预期的低物价水平继续刺激债市的做多神经。同时，经济的好转不是一天两天能够解决的，既然央行在CPI 8%以上的高位都没有加息，未来较长时间里物价对债券市场的负面将会较小。相对于物价，GDP的增长情况对债市的影响要大一些。