招商证券债券市场月报：债市反弹仍可期-债券频道-金鱼财经网

海外评述：8月公布的修正后美国二季度经济增速超预期，主要是退税计划对消费刺激作用的提振，此外美元疲弱带来的出口强劲增长也对二季度经济增长有所推动。由于受国际油价下跌、美国走强以及制造业放缓等因素的影响，我们认为目前美国高企的通胀将难以为继，未来经济更大的下行风险仍将使美联储维持目前的基准利率不变。

专题评述：近期公司债市场即将迎来新一轮发行高峰，公司债市场规模扩容在即。不过由于商业银行不能进入交易所市场以及保险机构仍不能投资无担保的公司债，未来公司债市场的发展仍有待相关政策面的放松。中债公司于8月新公布了两只无担保企业债收益率曲线，如果下半年保险机构投资无担保债的限制有所松动，相信无担保的企业债市场会对投资者产生较大的吸引力。

市场展望：8月银行体系融出资金大幅回升；受股市调整和保险法修订的影响，下半年保险资金运用于债券投资的比例有望进一步提高。从宏观因素看，美联储9月议息仍将维持基准利率不变，8月国内CPI将继续回落，9月份货币政策虽不会明显放松，但实施更加紧缩措施的可能性不大，况且9月央行将一如既往地实施季度的信贷控制，届时商业银行的债券配置需求将进一步显现。因此，我们认为9月份债市继续上行的行情依然可以期待。

投资策略：3年以内短期品种，建议以央票和优质短融为主；3－5年期限建议主要配置政策性金融债；对于中长期的配置型品种，我们建议投资者仍以信用利差较高的AAA级企业债为主，重点推荐08中远债(126010行情,资料)、08国电债(126014行情,资料)、05申能债(120501行情,资料)、05华电债(120505行情,资料)和06国网债1。